La Comisión Nacional de Valores y del Mercado de Valores de Ucrania (NCCSMV) ve posibilidades de reactivar el mercado de bonos municipales en Ucrania, está trabajando activamente en ello y apoya el proyecto de ley sobre el régimen fiscal preferencial de los ingresos de las personas físicas derivados de estos instrumentos, según ha declarado el presidente de la comisión, Oleksii Semenyuk.
«Creo que es posible (la reactivación del mercado de bonos municipales). Es más, este proceso se está produciendo a gran escala», afirmó durante un debate sobre las perspectivas del mercado de valores en Ucrania, organizado por el Foro Económico Internacional de Kiev la semana pasada.
Semenyuk precisó que está prevista, en principio, una reunión para el 2 de octubre con representantes de ciudades con una población de al menos 100 000 habitantes, en la que también participarán representantes del Ministerio de Hacienda, para debatir los principales problemas que obstaculizan el avance de este proceso.
«Los principales problemas están claros, se han identificado… Quiero señalar que creo en los bonos municipales», subrayó el presidente de la Comisión.
Según él, las ciudades cuentan con presupuestos de desarrollo y, en la actualidad, tienen una gran necesidad de una rápida transición hacia la independencia energética, por lo que los bonos constituyen un instrumento interesante para ellas.
Semenyuk considera que los bonos municipales también podrían resultar de interés para los fondos de inversión y las empresas locales que generan ingresos para el presupuesto.
Al mismo tiempo, el subdirector de negociación de valores de la empresa de inversión Dragon Capital, Sergi Fursa, expresó sus dudas sobre que los bonos municipales puedan interesar a los inversores en las condiciones actuales, en las que el Ministerio de Hacienda emite en el mercado bonos del deuda pública interna, cuyos rendimientos están exentos de impuestos.
«Sería un buen instrumento, pero, de nuevo, tenemos los bonos del Estado y su rentabilidad, así como la necesidad de ofrecer una prima acorde con el riesgo. Por cierto, no acabo de entender —y esta será una cuestión para los analistas— cómo evaluar la solvencia de las ciudades en Ucrania. Por el momento, no veo que exista esa demanda», señaló el experto.
Según él, en la actualidad los principales compradores son particulares que se guían por la rentabilidad y las ventajas fiscales.
El presidente de la Comisión Nacional de Valores y del Mercado de Finanzas (NKTSBFR) informó de que actualmente se está estudiando la posibilidad de presentar ante la Rada Suprema dos proyectos de ley sobre ventajas fiscales. Aclaró que el primero se refiere a las cuentas de inversión exentas del impuesto sobre la renta de las personas físicas, siempre que las inversiones tengan una duración mínima de tres años; el segundo, al régimen «5+5»: un 5 % de IRPF y un 5 % de exacción militar, en lugar de los actuales 18 % + 5 %. Semenyuk añadió que, en relación con este último proyecto de ley, se están manteniendo conversaciones con el Ministerio de Hacienda.
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Según informa Fixygen, las reservas de USDT y USDC se invierten en gran medida en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (US Treasuries) y en operaciones de repo garantizadas por estos.
La capitalización de un USDT alcanzó unos 183 000 millones de dólares, mientras que el volumen de USDC en circulación en el segundo trimestre ascendió a 73 300 millones de dólares.
Circle señala expresamente que las reservas de USDC incluyen bonos del Tesoro a corto plazo y operaciones repo a un día con bonos del Tesoro, en particular a través del fondo BlackRock.
En consecuencia, el aumento del uso de los dólares digitales incrementa automáticamente la demanda de deuda pública estadounidense.
Por eso mismo, la Administración de EE. UU. considera la expansión de los stablecoins no solo como un proyecto de tecnología financiera, sino también como una forma de reforzar la demanda internacional del dólar y de los bonos del Tesoro.
El presidente del BIS, Pablo Hernández de Cos, también reconoció que las stablecoins tienen el potencial de reducir el coste de la financiación pública de EE. UU., aunque, al mismo tiempo, pueden aumentar el coste de la financiación bancaria.
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Según informa «El Economista Serbio», desde el 1 de septiembre de 2026, los bonos del Estado a largo plazo de Serbia, denominados en dinares, están disponibles para los inversores internacionales a través del sistema Euroclear Bank, lo que debería facilitar el acceso de los fondos globales al mercado serbio de títulos de deuda y aumentar su liquidez.
Así lo comunicó el 31 de agosto el Ministerio de Finanzas de Serbia. Al mismo tiempo, el Banco Nacional de Serbia informó de que Euroclear Bank se ha incorporado a su sistema de pagos RTGS y al sistema de liquidación de valores del Registro Central, el depósito y la cámara de compensación de valores de Serbia.
En una primera fase, a través de Euroclear se pueden realizar operaciones con cinco emisiones a largo plazo de bonos del Estado serbio en dinares que ya se encuentran en circulación. En el futuro, el sistema también podrá utilizarse para determinadas nuevas emisiones de valores públicos.
Los inversores internacionales pueden ahora custodiar y liquidar los bonos serbios en dinares a través de sus cuentas existentes en Euroclear, sin necesidad de crear una infraestructura específica directamente en el mercado serbio.
Para los grandes fondos de inversión, esto reduce considerablemente las barreras operativas. Los bancos, los fondos de pensiones y de inversión, las compañías de seguros y las sociedades de gestión de activos que ya operan a través de Euroclear tendrán la posibilidad de incluir más fácilmente los valores serbios denominados en dinares en sus carteras.
El ministro de Hacienda de Serbia, Sinisa Mali, calificó la conexión a Euroclear como un paso importante en la transición de un mercado interno de valores públicos a uno integrado a nivel internacional.
El proyecto de integración del mercado serbio en la infraestructura de liquidación internacional se ha venido llevando a cabo desde 2019 con la participación del Ministerio de Hacienda, el Banco Nacional de Serbia, el Registro Central de Valores y socios internacionales.
La calificación crediticia del país ha supuesto un factor adicional para atraer capital internacional. Ya en octubre de 2024, S&P Global Ratings elevó por primera vez la calificación soberana de Serbia hasta el nivel de inversión BBB-, con perspectiva estable. En julio de 2026, Fitch mantuvo la calificación de Serbia en BB+, con perspectiva positiva.
La emisión de bonos en dinares para infraestructuras a través de Euroclear tiene también una importancia a más largo plazo para Serbia. La ampliación del círculo de compradores extranjeros puede aumentar el volumen de operaciones en el mercado secundario y contribuir a formar una curva de rendimientos en dinares más líquida.
Euroclear Bank es una de las mayores entidades internacionales de liquidación y depósito, y permite a los inversores institucionales custodiar y liquidar valores de distintos países a través de una infraestructura única.
La empresa industrial y técnica «AgroMat», S.L., que a finales de julio inició la colocación de una emisión pública de bonos a tres años de la serie «J» por valor de 100 millones de hryvnias, comenzó el 5 de agosto la colocación de una emisión similar de la serie «K» por otros 100 millones de hryvnias.
Según ha informado la empresa a través del sistema de la Comisión Nacional de Valores y del Mercado de Valores (CNVM), el tipo de interés de los bonos, que tienen cupones trimestrales, es del 16 % anual durante los primeros seis meses, y para cada semestre posterior hasta julio de 2029, del 3-mes. UIRD (índice ucraniano de tipos de interés de los depósitos de particulares) +4,9 puntos porcentuales.
Los bonos, con un valor nominal de 1 000 UAH, se colocarán a su valor nominal a través de la bolsa PFTS, y la entidad inversora será el banco estatal Ukrgazbank. La oferta pública de bonos se dirige exclusivamente a inversores cualificados, y su plazo de vigencia es del 5 de agosto al 4 de octubre de 2026.
El tipo de interés nominal de la emisión anterior de la serie «J», registrada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (NKCPFR) el 17 de julio de este año, se ha fijado en el 16 % anual durante los primeros seis meses de circulación. El plazo de la oferta pública se extiende del 29 de julio al 21 de septiembre de 2026.
Cabe señalar que se encuentran en circulación bonos corporativos de «Agromat» de las series «H», «I» y «J», con un valor nominal total de 100 millones de UAH cada uno.
La empresa «Agromat», dedicada a la fabricación y venta de baldosas cerámicas y sanitarios, se constituyó en 1993. Desarrolla su actividad en 33 puntos de venta repartidos por 21 ciudades de Ucrania y a través de agromat.ua. Según datos del sistema analítico YouControl, los copropietarios de la empresa, con participaciones del 28,65 % cada uno, son el director general Serhii Voitenko, Oksana Reva y Anatolii Tadai; otro 10,05 % pertenece a Olga Bashota y un 4 % a Nadiia Rushelyuk.
Según la información de su página web, en 2025, PTK LLC «AgroMat» aumentó sus ingresos netos un 5,2 % con respecto al año anterior, hasta alcanzar los 3.59 mil millones de UAH, y su beneficio neto un 91,4 %, hasta los 148 millones de UAH. En el primer semestre de 2026, los ingresos netos aumentaron un 20,2 % en comparación con el mismo periodo del año anterior, hasta alcanzar los 1.900 millones de UAH, mientras que las pérdidas netas ascendieron a 177,5 millones de UAH, frente a los 87,1 millones de UAH de beneficio neto registrados un año antes.
A 30 de junio de 2026, los acreedores del grupo «Agromat» son Raiffeisen Bank —199 millones de grivnas al 14,9 %—, Pivdenny —30 millones de grivnas al 16,5 %—, OTP —90 millones de grivnas al 16,5 %—, Crédit Agricole —78 millones de UAH al 14,25 %—, Credobank —75,1 millones de UAH al 15,5 %— y ProCredit, por un importe total de 185,8 millones de UAH a tipos de interés que oscilan entre el 3,76 % y el 15,5 %.
«NovaPay Credit», filial del servicio financiero internacional «NovaPay» (marca registrada NovaPay) del grupo Nova, que es el emisor de los bonos de NovaPay, ha multiplicado por 3,2 sus beneficios netos durante el primer semestre de 2026 en comparación con el mismo periodo de 2025, hasta alcanzar los 172,01 millones de UAH, según se indica en los estados financieros intermedios resumidos.
Según estos estados, los ingresos del primer semestre se multiplicaron por 2,2 en comparación con el mismo periodo del año anterior, hasta alcanzar los 586,42 millones de hryvnias.
El beneficio bruto se multiplicó por 2,9, hasta alcanzar los 265,41 millones de hryvnias, mientras que el beneficio de explotación se multiplicó por 3,2, hasta los 229,17 millones de hryvnias.
El informe señala que, en el segundo trimestre de 2026, la empresa multiplicó por 4,9 su beneficio neto en comparación con el mismo periodo de 2025, hasta alcanzar los 97,50 millones de UAH, en un contexto de crecimiento de los ingresos de 2,4 veces, hasta los 312,96 millones de UAH.
El beneficio bruto en el segundo trimestre de 2026 también se multiplicó por 4,3, hasta alcanzar los 151,35 millones de UAH, mientras que el beneficio de explotación se multiplicó por 4,9, hasta los 129,91 millones de UAH.
Según el informe, el capital propio durante el primer semestre de este año aumentó de 516,5 millones de UAH a 688,5 millones de UAH, mientras que el pasivo pasó de 1 371,0 millones de UAH a 1 690,8 millones de UAH.
Se señala que la empresa aumentó los ingresos por la venta de bonos entre enero y junio de este año hasta los 693 millones de UAH, frente a los 355,63 millones de UAH del primer semestre del año pasado, mientras que los gastos por su recompra también aumentaron, hasta los 578,80 millones de UAH, frente a los 244,92 millones de UAH, respectivamente.
En cuanto a los ingresos por contratos REPO con bonos, que la empresa ofrece como alternativa a los depósitos bancarios, estos aumentaron en el primer semestre de 2026 hasta los 882,32 millones de UAH, frente a los 705,88 millones de UAH, mientras que los gastos derivados de dichos contratos ascendieron a 727,59 millones de UAH, frente a los 422,03 millones de UAH.
Entre otras cosas, el informe también señala que en julio se tomó la decisión de emitir bonos de la serie «R» en la SA «Bolsa de Valores «Perspectiva» con un valor nominal de 200 millones de UAH, emitidos con el valor nominal tradicional de 1 000 UAH cada uno y con fecha de vencimiento el 3 de septiembre de 2029.
La Comisión Nacional de Valores y del Mercado de Valores (CNVM) ha registrado la 15.ª emisión de bonos de la serie «O» del servicio financiero internacional NovaPay (marca registrada NovaPay), perteneciente al grupo Nova, cuyo emisor es su filial «NovaPay Credit», con un valor nominal de 200 millones de hryvnias, según se indica en un comunicado de la empresa.
En la página web de la NCCVM se señala que los bonos se han emitido con un valor nominal tradicional de 1 000 hryvnias cada uno. La rentabilidad fija de dichos bonos será de hasta un 18 % anual.
«Estamos desarrollando de forma sistemática el programa de bonos corporativos, ya que observamos un interés constante por parte de los ucranianos en este instrumento de inversión», afirma en el comunicado Yana Levada, directora de desarrollo del negocio minorista de NovaPay.
Precisó que el registro de la nueva emisión permitirá a la empresa seguir captando recursos para el desarrollo de servicios financieros y productos crediticios.
A principios de junio, la empresa colocó íntegramente su 14.ª emisión de bonos —de la serie «N»—, con un valor nominal de 200 millones de UAH.
Según se informó, el número de inversores que adquirieron bonos de NovaPay superó los 8 000, y el volumen total de ventas ascendió a 4 000 millones de hryvnias, mientras que en marzo de este año estas cifras se situaban en más de 7 000 inversores y 3 500 millones de hryvnias en inversiones.
En febrero, NovaPay anunció la colocación íntegra de los bonos de la serie «M», con un valor nominal de 200 millones de UAH.
En total, desde 2023 se han realizado 15 emisiones de bonos corporativos, de los cuales se han amortizado dos: la serie «C», por un importe de 100 millones de hryvnias, en 2025, y la serie «A», por un importe de 100 millones de hryvnias, en 2026.
NovaPay se fundó en 2001 como un servicio financiero internacional, perteneciente al grupo Nova («Nova Poshta»), y presta servicios financieros tanto en línea como en persona en las oficinas de «Nova Poshta». La empresa fue la primera de Ucrania, entre las entidades financieras no bancarias, en obtener en 2023 una licencia ampliada del Banco Nacional de Ucrania (BNU), lo que le permitió abrir cuentas y emitir tarjetas, y también fue la primera entre las entidades no bancarias en lanzar, a finales del año pasado, su propia aplicación financiera con una amplia gama de servicios financieros.
En 2025, NovaPay aumentó sus ingresos un 10,4 %, hasta los 10 010 millones de UAH, mientras que su beneficio neto se redujo un 22 %, hasta los 2 580 millones de UAH.
Entre enero y marzo de 2026, la empresa aumentó el volumen de transferencias en un 53 % en comparación con el mismo periodo de 2025, hasta superar los 200 mil millones de hryvnias, mientras que el número de transacciones creció un 12 %, hasta alcanzar los 126 millones.
Según datos del Banco Nacional de Ucrania, la empresa representa alrededor del 22,7 % del volumen total de transferencias monetarias nacionales.
