El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) ha reducido la previsión de exportación de trigo de Ucrania en la campaña comercial 2025-2026 de 14,5 millones de toneladas a 14 millones de toneladas (-0,5 millones de toneladas o un 3,4 %) teniendo en cuenta el aumento del consumo interno de 7,6 millones de toneladas a 8,1 millones de toneladas (+0,5 millones de toneladas o 6,6 %), la previsión para el maíz se ha mantenido sin cambios.
La previsión global para el trigo en 2025/26 prevé un aumento de los suministros, el consumo, el comercio y las existencias finales. (…) El consumo mundial aumentó en 0,9 millones de toneladas, hasta alcanzar los 823,9 millones de toneladas, debido principalmente al aumento del uso en Rusia, Ucrania y Marruecos, según el informe de diciembre del USDA.
El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos no ha modificado su estimación de la cosecha de trigo en Ucrania: 23 millones de toneladas, con unas exportaciones de 14 millones de toneladas (-0,5 millones de toneladas) y unas existencias finales de 1,93 millones de toneladas. Al mismo tiempo, se señala que el consumo interno aumentará hasta los 8,1 millones de toneladas (+0,5 millones de toneladas o un 6,6 %).
Los analistas del USDA no han modificado la previsión de la cosecha de maíz en Ucrania en la campaña 2025/26: 29 millones de toneladas, las exportaciones: 23 millones de toneladas, y las existencias finales: 0,85 millones de toneladas.
El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos ha aumentado la previsión de la producción mundial de trigo en 2025/26 a 842,17 millones de toneladas (+4,36 millones de toneladas), la de las exportaciones mundiales a 219,76 millones de toneladas (+1,05 millones de toneladas) y las existencias finales a 278,25 millones de toneladas (+3,38 millones de toneladas).
El USDA ha aumentado la previsión de la producción mundial de maíz en 2025/26 a 1296,01 millones de toneladas (+13 millones de toneladas), la exportación, a 205,1 millones de toneladas (+0,01 millones de toneladas), y las existencias finales, a 290,91 millones de toneladas (+11,76 millones de toneladas).
Fixygen destaca tres escenarios básicos para el mercado de las criptomonedas en 2026. El escenario básico para el mercado de las criptomonedas a principios de año se presenta como una amplia consolidación con «repuntes» periódicos ante las noticias sobre tipos de interés, flujos de ETF y regulación.
El escenario más positivo es la aceleración de la integración institucional (acceso a través de ETP/ETF y plataformas), el aumento del uso de stablecoins y la tokenización de activos, como escriben Grayscale y Coinbase Institutional.
El escenario negativo es el endurecimiento de las condiciones financieras, el «risk-off» en los mercados globales y el aumento de los riesgos regulatorios, lo que puede ejercer presión sobre los activos de alto riesgo, incluso con historias fundamentales sólidas.
La capitalización global del mercado de criptomonedas a principios de 2026 oscila en torno a los 3,1-3,2 billones de dólares, el bitcoin se cotiza en torno a los 90-91 000 dólares y el ethereum, en torno a los 3100 dólares, según datos de agregadores del sector y cotizaciones actuales.
En el mercado de la memoria, aumentan las expectativas de un encarecimiento de los dispositivos de almacenamiento: TrendForce pronostica un aumento de los precios contractuales de NAND Flash en el primer trimestre de 2026 de entre un 33 % y un 38 % con respecto al trimestre anterior, debido a la escasez y la reorientación de la capacidad hacia la demanda del segmento de servidores.
Por separado, en el segmento corporativo, Nomura Securities (según informan los medios especializados) admite que SanDisk podría subir los precios de las memorias 3D NAND de alta capacidad para SSD empresariales en más de un 100 % intertrimestral en marzo de 2026, lo que en la práctica supone duplicarlos. Sin embargo, no se garantiza que esta dinámica se traslade directamente a los SSD minoristas para PC: los segmentos están relacionados por las cadenas de producción, pero difieren en la estructura contractual y las existencias en el comercio minorista.
No se han encontrado declaraciones en fuentes abiertas confirmadas que indiquen que los discos duros serán «prácticamente inaccesibles» para marzo de 2026. Sin embargo, el mercado de los HDD también se está volviendo más tenso: se ha informado de un aumento de los precios contractuales de los HDD de aproximadamente un 4 % intertrimestral en el cuarto trimestre de 2025 y de expectativas de una mayor presión debido a la demanda de los centros de datos.
En Europa, el SSD NVMe premium Samsung 990 Pro de 1 TB aparece en los agregadores de precios en enero de 2026 con un precio aproximado de 153,99 euros, mientras que el WD Blue SN5000 de 1 TB, destinado al mercado masivo, cuesta a partir de 119,99 euros. Si el escenario «x2» llega parcialmente al segmento de consumo, estos niveles podrían desplazarse hasta los 240-320 euros por 1 TB, dependiendo del modelo y los canales de suministro.
En Estados Unidos, el Samsung 990 PRO de 1 TB se vendía en los grandes distribuidores a unos 139,99 dólares, y el HDD Seagate IronWolf de 8 TB en Newegg, a partir de 199,99 dólares (en varios distribuidores, más arriba). Con el doble del coste de la memoria y la escasez persistente, los niveles de precios más altos pueden convertirse en la «nueva norma», pero la velocidad de transferencia al comercio minorista dependerá de las existencias en almacén y de las actividades promocionales.
En China, según los escaparates públicos y los materiales promocionales: el WD Blue SN580 de 1 TB se vendía a un precio de alrededor de 405 yuanes, y el Seagate IronWolf Pro de 8 TB, a alrededor de 1975 yuanes a finales de diciembre de 2025. Si la escasez se agrava, el escenario de crecimiento de dos dígitos parece más realista como «base», mientras que «x2» es más bien un riesgo para determinadas posiciones corporativas y períodos de máxima demanda.
El grupo inversor ICU prevé una desaceleración del crecimiento del PIB real de Ucrania en 2026 hasta el 1,2 % desde el 2,1 % en 2025, mientras que en julio la empresa pronosticaba un aumento del PIB este año del 2,5 % y del 2,8 % el próximo.
«Los riesgos macroeconómicos están bajo control, pero la recuperación económica es lenta», se lee en la previsión macroeconómica actualizada de ICU, publicada el martes.
ICU señaló que la decisión de la Unión Europea (UE) sobre el crédito a Ucrania debe garantizar las condiciones previas para la estabilidad macroeconómica, la financiación del déficit presupuestario y el mantenimiento de las reservas del Banco Nacional en 2026-2027, además de sentar las bases para la implementación de un nuevo programa de cooperación con el Fondo Monetario Internacional durante al menos los dos próximos años.
Al mismo tiempo, para cubrir completamente las necesidades de defensa, según el grupo inversor, Ucrania necesitará créditos bilaterales y subvenciones adicionales.
ICU espera que el crecimiento económico se ralentice, principalmente debido a los daños causados a la infraestructura energética y de transporte por los ataques rusos, la escasez de electricidad y las dificultades para exportar por vía marítima, lo que provocará paradas temporales de las grandes industrias.
Otros factores que frenarán el crecimiento son la reducción gradual del déficit presupuestario y los estímulos fiscales, así como la reticencia de las empresas a invertir debido a los elevados riesgos de seguridad. El consumo privado seguirá siendo el principal motor del crecimiento.
Según las previsiones del ICU, la inflación anual a finales de 2026 será del 6-7 %, y el Banco Nacional de Ucrania pasará a finales de enero a una política monetaria más flexible, con una reducción acumulada del tipo de interés oficial de 200 puntos básicos a lo largo del año, hasta el 13,5 %.
En opinión de la empresa, el Banco Nacional debilitará ligeramente el grivna en 2026, en un contexto de desaceleración de la inflación y aumento de los desequilibrios externos, y prevé que el tipo de cambio del grivna frente al dólar a finales del próximo año se sitúe en 44,3 UAH/1 USD, lo que supone una ligera mejora con respecto a la previsión de julio de este año, que era de 44,9 UAH/1 USD. Las reservas, según las estimaciones del grupo inversor, seguirán siendo récord gracias a la financiación de la UE.
Según las estimaciones de ICU, al final de 2025 la inflación será del 8,3 %, el tipo de cambio del grivna será de 42,4 UAH/1 USD, las reservas internacionales ascenderán a 53 100 millones de dólares, el déficit por cuenta corriente será del 18,2 % del PIB, el déficit presupuestario (sin tener en cuenta las subvenciones oficiales) será del 22 % del PIB y la deuda pública será del 101 % del PIB.
Para 2026, la empresa prevé una inflación del 6,3 %, unas reservas internacionales de 52 300 millones de dólares, un déficit por cuenta corriente del 16,8 % del PIB, un déficit presupuestario del 19 % del PIB y una deuda pública del 109 % del PIB.
Como se informó, a finales de octubre, el Banco Nacional empeoró la previsión de crecimiento económico del país en 2025 del 2,1 % al 1,9 % debido al déficit energético, la destrucción de las instalaciones de extracción de gas y la escasez de mano de obra, y para 2026, del 2,3 % al 2 %.
En su informe de diciembre, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) aumentó en 1,5 millones de toneladas la previsión de las exportaciones mundiales de trigo para el año comercial 2025-2026, hasta alcanzar los 218,71 millones de toneladas.
Al mismo tiempo, el USDA elevó la estimación de las existencias mundiales de trigo al final de la temporada en 3,44 millones de toneladas, hasta alcanzar los 274,87 millones de toneladas, lo que indica una cierta relajación de la tensión en el mercado mundial.
En lo que respecta a Ucrania, el departamento mantuvo la estimación de la cosecha de trigo en 23 millones de toneladas, pero redujo la previsión de sus exportaciones de 15 millones de toneladas a 14,5 millones de toneladas debido al aumento del consumo interno de 7,1 millones de toneladas a 7,6 millones de toneladas. Esto significa que la mayor parte del trigo ucraniano se destinará al mercado interno, mientras que el crecimiento de las exportaciones globales lo proporcionarán otros países proveedores.
El volumen de transporte de mercancías de Ukrzaliznytsia en 2025 descenderá un 7% interanual, de 173 millones de toneladas a 160 millones de toneladas, y sólo aumentará a 161 millones de toneladas y 162 millones de toneladas respectivamente en los años siguientes, según anunció la empresa durante una presentación a los periodistas el 7 de noviembre.
Según la presentación, se espera que el volumen de transporte de mineral y manganeso alcance los 44 millones de toneladas en 2025-2026, frente a los 43 millones del año pasado, y descienda a 42 millones de toneladas en 2027.
El transporte de cereales y harina en 2025-2027 se prevé en 31 millones de toneladas, un 22,5% menos, o 9 millones de toneladas, que en 2024.
«Ukrzaliznytsia» señaló que prevé una reducción del transporte de materiales de construcción de 35 millones de toneladas en 2024 a 30-32 millones de toneladas en 2025-2027.
Según la presentación, el volumen de transporte de carbón en 2025-2027 disminuirá un 17,4% en comparación con 2024 – de 23 millones de toneladas a 19 millones de toneladas.
La compañía planea compensar parcialmente estas pérdidas aumentando el transporte de otras cargas de 32 millones de toneladas el año pasado a 36 millones de toneladas este año, y luego aumentarlas en 1 millón de toneladas anualmente.
Ukrzaliznytsia añadió que el volumen total de transporte de carga en 2021-2025 disminuyó un 49%, de 315 millones de toneladas a 160 millones de toneladas. En particular, durante este período, se produjo una reducción del 43% en el transporte de mineral, del 52% en el de materiales de construcción y del 62% en el de carbón.
Según la presentación, la previsión de rentabilidad del transporte de mercancías es aún peor: el beneficio del año pasado de 20.400 millones de UAH se reducirá a 3.200 millones de UAH el año que viene, y el próximo año el transporte de mercancías supondrá una pérdida de 600 millones de UAH, y en 2027 – 4.800 millones de UAH.
Esto se debe a que las tarifas se fijaron por última vez en 2022, aunque desde entonces el índice de precios al productor ha aumentado un 69,3%.
En septiembre de 2025, Valeriy Tkachev, subdirector del departamento de operaciones comerciales de Ukrzaliznytsia, declaró que la empresa espera que el tráfico de mercancías disminuya este año a 162-165 millones de toneladas desde los 175 millones del año pasado, cuando se recuperó parcialmente de una caída a 150-155 millones de toneladas en los dos primeros años de la agresión total de Rusia desde 312-315 millones de toneladas.
En aquel momento, Tkachev subrayó que, para remediar la situación, se estaba llevando a cabo una búsqueda activa de nuevos cargamentos, entre los que se incluían cargamentos al por menor y de pequeñas y medianas empresas, como madera, productos industriales y un gran número de otros segmentos.
La semana pasada, Serhiy Leshchenko, vicepresidente del consejo de supervisión de Ukrzaliznytsia, declaró a la Rada Suprema que las pérdidas netas de la empresa en los nueve primeros meses de este año ascendían a 7.195 millones de UAH.
Según él, la compañía propone indexar las tarifas de flete en un 27,5% a partir del 1 de enero del próximo año y en otro 11% a partir del 1 de julio.
En enero-junio de 2025, el tráfico de exportación de Ukrzaliznytsia disminuyó un 13,5% hasta los 38,7 millones de toneladas, el tráfico nacional un 11,7% hasta los 35,5 millones de toneladas, mientras que el tráfico de importación aumentó un 5,4% hasta los 5,3 millones de toneladas.
En 2024, la empresa aumentó sus ingresos un 11,1%, hasta 102.870 millones de UAH, pero registró una pérdida neta de 2.710 millones de UAH, frente a un beneficio neto de 5.040 millones de UAH en 2023.
