据国际文传电讯社-乌克兰报道，本文介绍了截至2026年4月底乌克兰及全球经济的主要宏观经济指标。本分析基于乌克兰国家统计局、乌克兰国家银行、财政部、国家海关总署、国际货币基金组织、欧盟统计局（Eurostat）、美国经济分析局（BEA）、美国劳工统计局（BLS）、美国国家统计局（NBS）、英国国家统计局（ONS）、土耳其统计局（TurkStat）、巴西地理统计局（IBGE）及其他官方机构的数据编制而成。4月份的指标采用的是报告期结束后公布的月度及季度统计数据。
经济科学副博士、信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金，概述了2026年4月及5月初决定乌克兰和世界经济状况的主要趋势。
乌克兰宏观经济指标
截至4月底，乌克兰经济仍保持宏观金融可控性，但通胀、汇率及对外贸易风险有所加剧。与3月相比，消费通胀加速，国际储备连续第三个月减少，贸易逆差继续扩大。与此同时，政府确保了国防、社会福利支付和关键预算需求的资金供应，而乌克兰国家银行则维持了对外汇市场的控制。
根据国家统计局的初步估算，2026年第一季度乌克兰实际国内生产总值（GDP）较2025年第一季度下降0.6%。经季节性因素调整后，环比下降0.7%。
名义国内生产总值为2 047.2亿格里夫纳。这种负面走势主要归因于电力短缺、基础设施损毁、外部融资延迟、投资活动疲软以及年初的不利天气条件。与此同时，私人消费保持相对稳定，而加工业、贸易及部分服务业则呈现增长态势。
乌克兰国家银行在4月的预测中，将2026年乌克兰实际GDP增长预期下调至1.3%。主要原因包括能源和物流基础设施的进一步破坏、电力短缺加剧、能源价格高企以及第一季度表现疲软。乌克兰国家银行曾预计，经济增长将得到消费需求、重建投资以及国防工业综合体的支撑，但并未预测经济会迅速过渡到可持续复苏。
“第一季度的数据证实，乌克兰经济对能源、军事和财政冲击仍然极为敏感。积极的国内需求和企业适应能力已无法完全弥补基础设施破坏、电力短缺及出口疲软造成的损失。1.3%的增长预测意味着按人均计算实际上处于停滞状态。因此，首要任务不仅在于维护金融稳定，更在于恢复生产能力，”乌拉金指出。
4月份的通胀形势有所恶化。消费者通胀率同比加速至8.6%，而3月份为7.9%。当月物价上涨1.4%，年初以来累计上涨4.9%。核心通胀率升至7.6%（同比），服务类通胀率升至13.3%，燃料价格涨幅达到36.1%（同比）。
通胀压力的主要来源是能源和燃料价格上涨，这增加了企业在物流、电力和生产方面的支出。此外，工资上涨、此前格里夫纳贬值对消费价格的影响传导、部分食品及交通服务价格上涨也产生了额外影响。其中，面包、谷物、葵花籽油、鱼类、餐饮及家政服务的价格涨幅尤为显著。
乌克兰国家银行4月份的预测显示，通胀率将在2026年底加速至9.4%。预计2027年通胀将恢复稳定下降趋势，届时通胀率将放缓至6.5%，并于2028年降至5%的目标水平。
4月30日，乌克兰国家银行理事会将基准利率维持在年利率15%的水平。监管机构解释称，此举旨在维持格里夫纳资产的吸引力、控制通胀预期并确保外汇市场的稳定。乌克兰国家银行的预测显示，该利率将至少维持在15%的水平直至2027年第二季度。若通胀压力进一步加剧，监管机构不排除采取额外措施，包括上调利率。
“通胀率加速升至8.6%以及燃油价格的急剧上涨，使乌克兰国家银行无法继续推行货币政策宽松周期。在当前形势下，15%的利率与其说是抑制信贷的工具，不如说是维护对格里夫纳信心的机制。目前，过早降息的风险远大于其对经济活动可能产生的短期积极影响，”乌拉金强调道。
外汇市场虽仍处于可控状态，但亟需监管机构的大力支持。截至2026年5月1日，乌克兰国际储备为482.15亿美元，较4月份减少了7.3%。这是国际储备连续第三个月出现下降。
4月，乌克兰央行在外汇市场上抛售了35.77亿美元，而政府外汇账户的收入仅为3.779亿美元。其中7.166亿美元用于偿付和清偿外币计价的国家债务，另有2.553亿美元用于向国际货币基金组织（IMF）偿还债务。金融工具3.78亿美元的正向重估部分弥补了这一损失。尽管储备有所减少，但仍足以覆盖未来4.9个月的进口资金需求。
“外汇储备在一个月内从近520亿美元降至482亿美元，这一降幅虽显著，但目前尚不构成危机。更关键的是其背后的原因：私人外汇市场仍存在结构性短缺，而国际资金流入的时间并不总是与干预需求及债务偿还需求相吻合。因此，格里夫纳的稳定性今后仍将取决于外部融资的规律性，以及乌克兰缩小贸易缺口的 ability，”乌拉金认为。
据国家海关总署数据显示，2026年1月至4月，乌克兰商品贸易总额为461亿美元。进口额达322亿美元，出口额为139亿美元。由此，这四个月的商品贸易逆差约为183亿美元，进口额是出口额的2.3倍。
乌克兰从中国进口的商品最多，达87亿美元；其次是波兰，达31亿美元；土耳其则为22亿美元。乌克兰出口的主要目的地包括波兰（15亿美元）、土耳其（12亿美元）和意大利（8.57亿美元）。
在进口结构中，机械、设备和运输工具占133亿美元，燃料和能源产品占53亿美元，化学工业产品占46亿美元。出口的主体是价值85亿美元的食品、价值13亿美元的金属及金属制品，以及价值12亿美元的机械、设备和运输工具。
“仅在四个月内，贸易逆差就扩大至183亿美元，这是主要的宏观经济挑战之一。从客观上讲，大部分进口是必需的——包括能源、设备、运输工具和国防产品。然而，出口基础仍然过于狭窄且以原材料为主。如果不发展加工业、机械制造、国防工业和服务业出口，乌克兰今后仍将依靠国际援助和储备来弥补贸易逆差，”乌拉金强调道。
预算形势依然严峻，但尚在可控范围内。1月至4月，国家预算普通基金收入为1.04万亿格里夫纳。普通基金现金支出总额为1.35万亿格里夫纳，比2025年同期增长13.8%。仅4月份，一般基金收入为3026亿格里夫纳，支出为4331亿格里夫纳。
前四个月的安全与国防支出达到8541亿格里夫纳，占一般基金总支出的63.3%。4月份，用于这些方面的支出为2831亿格里夫纳。用于支付预算部门员工工资及相关附加费的支出为5555亿格里夫纳，社会保障支出为2350亿格里夫纳，补贴及企业转移支付为2054亿格里夫纳，商品和服务支出为1514亿格里夫纳，国债偿付支出为1032亿格里夫纳。
1月至4月期间，国际赠款总额为2282亿格里夫纳，其中4月份收到551亿格里夫纳。前四个月，国家预算普通基金和专项基金总收入为1.43万亿格里夫纳，国家预算现金支出为1.7万亿格里夫纳。
“预算虽保持了功能性，但其结构完全由战争所决定。当普通基金近三分之二的支出用于国防和安全时，为长期发展提供资金的能力仍显有限。在这种情况下，尤为重要的是，国际援助应覆盖预算的民用需求，而国内资源则应尽可能高效地用于国防、能源和生产恢复，”乌拉金指出。
全球经济
截至2026年4月底，世界经济仍保持稳定，但地缘政治和通胀形势已显著恶化。中东战争导致能源价格上涨，加剧了通胀预期，并迫使主要央行推迟进一步放松货币政策。
国际货币基金组织在4月的《世界经济展望》中预测，在冲突持续时间和地域范围有限的前提下，2026年全球经济将增长3.1%，2027年将增长3.2%。国际货币基金组织警告称，战争持续时间延长、地缘政治分裂加剧、新的贸易争端以及高企的政府债务都可能显著恶化经济前景。
美国经济保持了积极势头。根据美国经济分析局（BEA）的修订后估算，2026年第一季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算较上一季度增长2.1%。投资、出口、政府支出和消费支出共同推动了这一增长。
与此同时，美国通胀率继续加速上升。4月份，消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，而3月份的涨幅为3.3%。核心通胀率为2.8%，能源通胀率达17.9%。仅一个月内，能源价格上涨了3.8%，汽油价格上涨了5.4%。
4月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%–3.75%不变。美联储指出，通胀加剧、全球能源价格上涨以及中东局势存在高度不确定性。
欧元区的经济表现则明显疲软。根据4月30日公布的欧盟统计局（Eurostat）初步估算，欧元区第一季度国内生产总值（GDP）环比仅增长0.1%，同比增幅为0.8%。这表明该地区经济实际上已陷入停滞。
4月份欧元区年通胀率从3月份的2.6%加速至3.0%。欧盟范围内的通胀率则升至3.2%。服务、能源和食品是推动物价上涨的主要因素。
欧洲央行于4月30日将存款利率维持在2.0%，主要再融资操作利率维持在2.15%，边际贷款利率维持在2.40%。欧洲央行强调，受能源冲击影响，通胀上升和经济增长放缓的风险有所加剧。
相比之下，英国4月份的通胀率从3月份的3.3%放缓至2.8%（按年率计算）。核心CPI降至2.5%，服务类通胀率降至3.2%。与此同时，受外部能源冲击影响，汽油价格大幅上涨。
4月30日，英格兰银行将基准利率维持在3.75%不变。货币政策委员会的八名成员支持这一决定，而有一名成员主张将利率上调至4%。
“4月份的数据表明，全球快速降息周期实际上已暂停。美国通胀率加速升至3.8%，欧元区升至3%，各国央行再次被迫将注意力集中在能源风险上。对乌克兰而言，这意味着全球资本成本上升、出口环境更加严峻，以及燃料价格带来的额外压力，”乌拉金指出。
2026年第一季度，中国经济同比增长5.0%。名义国内生产总值达到33.419万亿元。工业生产增长6.1%，服务业增长5.2%，商品进出口增长15%。与此同时，房地产投资下降11.2%，这表明结构性问题依然存在。4月份，中国CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。1月至4月的平均通胀率为0.9%。与此同时，4月份零售额同比仅增长0.2%，这表明国内消费需求疲软。
印度在主要经济体中仍保持着最高的增长速度。在采用新的统计基准后，2025/26财年实际GDP增长的官方预测上调至7.6%，名义GDP增长上调至8.6%。服务业、国内消费、建筑业和政府投资仍是主要增长动力。
土耳其4月份再次面临通胀急剧加剧的局面。消费者价格环比上涨4.18%，同比上涨32.37%。年初以来，通胀率已达14.64%。该数据超过了3月份30.87%的水平，表明通胀缓解进程并不稳定。与此同时，2025年土耳其国内生产总值（GDP）增长了约3.6%，这证实了该国经济即使在面临高通胀压力的情况下，仍具备维持商业活动的能力。
巴西的表现更为均衡，尽管通胀也出现加速。2025年，该国GDP增长2.3%，按现行价格计算达到12.7万亿雷亚尔。2026年4月，IPCA指数环比上涨0.67%，年通胀率达到4.39%，而3月份为4.14%。食品、医疗用品和服务是通胀的主要推手。
“中国、印度、土耳其和巴西展现了四种不同的发展模式。中国凭借工业和出口维持着高速增长，但国内需求和房地产领域仍存在问题。印度则依托人口红利、服务业和投资。土耳其以极高的通胀率为代价维持增长。巴西的增长速度较慢，但正努力在经济活动与物价稳定之间保持平衡。“对乌克兰而言，主要结论在于：若缺乏自身的生产、技术和出口基础，就无法实现长期增长，”乌拉金认为。
结论
截至2026年4月底，乌克兰仍保持着宏观金融可控性，但主要指标显示风险正在加剧。第一季度实际GDP同比下降0.6%，4月份通胀率加速至8.6%，核心通胀率升至7.6%，而基准利率维持在15%不变。
国际储备减少至482亿美元，环比下降7.3%。1月至4月商品贸易逆差达到183亿美元。国家预算普通基金收入为1.04万亿格里夫纳，而支出为1.35万亿格里夫纳。其中，8541亿格里夫纳用于安全与国防，占普通基金总支出的63.3%。
积极因素包括：庞大的储备规模、可控的货币政策、国际融资、稳定的消费需求、企业的适应能力以及国防工业的发展。主要风险包括：战争持续、能源基础设施遭到破坏、燃料价格上涨、劳动力短缺、出口疲软以及预算对外部援助的依赖。
世界经济也进入了一个更为复杂的时期。国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球经济增长率为3.1%，但警告称负面风险占主导地位。美国通胀率升至3.8%，欧元区升至3.0%，而美国、欧元区和英国的央行均维持利率不变。中国第一季度经济增长5%，印度保持了7%以上的增速，而土耳其则再次面临超过32%的通胀率。
“2026年4月的数据表明，乌克兰的经济稳定模式依然有效，但其财政缓冲空间正在缩小。通胀加速、储备减少和贸易逆差扩大同时出现，这表明外部援助不能成为经济稳定的唯一基础。乌克兰必须从维持当前生存的融资模式转向建立新的生产模式。其基础应包括能源自主、国防工业综合体、农产品加工、机械制造、物流、数字技术以及高附加值产品的出口。“只有这样的转型，才能将宏观金融稳定从暂时的‘安全缓冲’转变为长期发展的基石，”马克西姆·乌拉金总结道。
据Experts.news报道，总理弗里德里希·梅尔茨领导的政府提出了一项包含34项改革的方案，旨在帮助欧洲最大经济体在经历了数年增长乏力、能源成本高企、工业发展放缓以及出口模式面临压力之后，重拾竞争力。
据路透社报道，关键措施涵盖养老金、税收、劳动力市场、产业政策、能源、基础设施、住房、贸易保护以及精简行政程序。政府计划在2026年底前将该方案的主要内容提交议会审议通过。
其中一项核心内容是每年为家庭提供约100亿欧元的税收减免。对于有两个孩子的工薪家庭而言，由于提高了税收抵扣额度并放宽了中等收入群体的累进税率，实际受益可能超过600欧元。该计划部分资金将通过提高最高收入群体的所得税率（年收入28万欧元以上）从45%至47%来筹集。
政府还希望使劳动力市场更加灵活。相关措施包括：取消电话申请病假的规定，要求从患病第一天起提供医疗证明；在2030年前将新员工的固定期限合同期限延长至48个月；以及为高薪员工提供更灵活的补偿性解雇机制。
工业板块将重点支持汽车、化工、制药、机械制造、清洁技术、电池、半导体及人工智能等行业。此外，还计划扩大“德国基金”（Deutschlandfonds）的投资机制，加快工业设施接入电网的速度，并将电网项目的实施周期缩短约一半。
对德国而言，这是试图一举解决多个系统性问题。欧盟委员会在5月的预测中指出，经历了两年的经济衰退且2025年仅增长0.2%后，德国经济2026年可能仅增长0.6%，2027年则为0.9%。导致经济疲软的原因包括能源成本高企、出口疲软、来自中国的竞争、关税风险以及投资复苏滞后。
该改革方案或许能为德国经济注入新动力，但并非立竿见影的良方。据路透社援引经济学家的评估，若能全面且迅速地落实改革，可将长期经济增长率从每年约0.4%提升至0.7%。这虽是进步，但并非回归昔日强劲的工业增长模式。
该方案对德国经济的主要影响可能通过三个渠道体现：降低企业的行政成本、通过税收优惠刺激国内需求增长，以及加快对基础设施、能源和科技领域的投资。但其软肋依然如故——德国依赖出口和全球工业供应链，而这些目前正面临地缘政治、关税以及来自中国的竞争压力。
对于德国的主要贸易伙伴而言，影响将各不相同。2025年，中国以2518亿欧元的贸易额再次成为德国最大的贸易伙伴。美国以2405亿欧元位居第二，荷兰以2091亿欧元位居第三。尽管如此，美国仍是德国出口的主要市场，尽管对美国的汽车、挂车和半挂车出口量下降了17.8%。
对德国而言，这些改革意味着工业领域的竞争将加剧，特别是在电动汽车、电池、机械制造和清洁技术等领域。柏林方面还特别声明，计划加强欧盟的反倾销和反补贴措施，并考虑对非欧洲投资在战略领域提出技术转让要求。这可能会使德中经济关系变得更加紧张。
对美国而言，影响是双重的。一方面，德国的增强意味着对美国技术、能源、金融服务和工业设备的需求将增加。另一方面，德国将努力维护自身的工业基础，并减少在战略领域（特别是半导体、电池和人工智能基础设施领域）对外部供应商的依赖。
对于荷兰和其他欧盟国家而言，这一改革方案可能更多地带来积极影响。如果德国的工业和消费开始复苏，欧洲的物流枢纽、零部件供应商、机械制造企业、化工生产商以及融入德国生产链的国家都将从中受益。
改革的主要风险在于政治和时间因素。部分措施可能会遭遇工会、医疗界及各地区的抵制，且经济效果不会立竿见影。路透社指出，商界和经济学家总体上对该方案给予了积极评价，认为其必不可少，但强调一切将取决于实施的速度和质量。
总而言之，默茨的改革方案可被视为重塑德国增长模式的一次尝试：减少官僚主义、增加投资、提高劳动力市场灵活性，并加强对战略性行业的保护。但仅凭这一套改革方案，德国无法重拾昔日作为欧洲经济“火车头”的角色。为此，德国必须同时解决能源成本高昂、人口结构问题、技术落后、内需疲软以及对外部市场的依赖等问题。
7月4日，美国庆祝《独立宣言》通过250周年。这份关键文件标志着美国国家形成进程的开始。主要纪念活动在华盛顿举行，周年庆典与传统的独立日以及联邦项目America250/Freedom 250相结合。
华盛顿国家广场成为庆祝活动的主要场地。根据Freedom 250活动计划，当天将举行Great American State Fair、FIFA Fan Zone、航空表演和飞越首都市中心的飞行展示、晚间音乐会、美国总统唐纳德·特朗普的讲话以及大型烟花表演。组织者表示，此次烟花表演将成为历史上规模最大的一次，并于当地时间22时30分开始。
此次周年庆典并非没有调整。由于华盛顿遭遇极端高温，组织者将部分活动推迟至较晚时段，并增设降温点、饮水站和医疗支持。原定于7月4日举行的独立日全国游行因高温预警而被取消。
美国其他城市也举行了相关活动。美联社指出，庆祝活动包括在华盛顿、纽约、芝加哥、洛杉矶及其他城市举行的烟花表演、音乐会和公共仪式，同时此次周年庆典正值政治极化以及围绕国家未来展开讨论的背景之下。
“美国250周年不仅是一个历史日期，也是评估世界最大经济体力量与脆弱性平衡的契机。美国在名义GDP、军事支出、金融市场深度、美元地位和能源基础方面仍保持世界第一，但与此同时，它以接近39.4万亿美元的债务进入这一周年之年。对于全球经济而言，这意味着美国仍然是主要力量中心，但其财政可持续性正在成为未来十年的关键风险之一。”Experts Club分析中心创始人马克西姆·乌拉金指出。
从历史上看，独立日与13个美洲殖民地决定切断与英国的政治联系有关。《独立宣言》于1776年7月4日由大陆会议通过。英国对美国独立的正式国际法承认则发生在更晚的时候——根据1783年的《巴黎条约》，该条约结束了美国独立战争。
如今，美国仍是一个由50个州和联邦哥伦比亚特区组成的联邦总统制共和国。根据国际货币基金组织的估计，该国人口约为3.43亿人，2026年名义GDP预计约为32.38万亿美元，这使美国继续保持按现价计算的世界最大经济体地位。
美国还保持着若干全球第一的位置。根据斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，美国仍是世界上军费开支最大的国家：2025年美国军费支出达到9540亿美元，约占全球军费支出的三分之一。根据美国能源信息署的数据，美国2025年创下石油产量新纪录——每日1360万桶，继续保持世界最大石油生产国地位。根据国际货币基金组织COFER数据，2026年第一季度，美元占全球已分配外汇储备的57.13%，仍然是世界最主要的储备货币。
美国金融市场也仍然是全球资本的最大中心。根据世界交易所联合会的数据，截至2025年底，仅美国两大交易所——纳斯达克和纽约证券交易所——各自的国内市场总市值就达到数十万亿美元，显著领先于全球大多数交易平台。
美国在周年之年的主要弱点是政府债务。根据美国财政部的数据，截至2026年7月2日，联邦债务总额为39.375万亿美元，其中31.679万亿美元为公众持有的债务。
美国国会预算办公室预测，2026财年联邦财政赤字将达到1.9万亿美元，占GDP的5.8%。根据CBO的估计，公众持有的债务将在2026年底达到GDP的101%，并在2036年升至GDP的120%。
因此，美国以一种全球领导地位与内部失衡并存的独特组合迎来其250周年。美国经济仍然是世界上规模最大的经济体，美元仍是国际体系的关键货币，资本市场则是最主要的流动性来源。但庞大的债务规模和长期财政赤字正日益成为一个重要因素，投资者、美国的盟友和竞争对手对其重视程度已不亚于该国的技术、军事和金融实力。
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本文介绍了截至2026年3月底乌克兰和世界经济的关键宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（SSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行，以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据编写。经济学副博士、Experts Club 信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了决定2026年初乌克兰和世界局势的当前宏观经济趋势概览。
乌克兰宏观经济指标
截至2026年3月底，乌克兰经济仍处于可控的宏观金融稳定模式之中，但第一季度显示，与年初相比，风险平衡明显恶化。1月相对有利，当时通胀下降，储备处于历史高位，乌克兰国家银行开始谨慎放松利率政策；但在2月至3月，形势变得更加复杂。通胀再次加速，国际储备连续第二个月下降，外汇市场需要监管机构进行大量干预，而第一份季度GDP评估显示经济出现下滑。
根据乌克兰国家统计局的初步评估，2026年第一季度乌克兰实际GDP与2025年第一季度相比下降0.6%，与上一季度相比，在考虑季节因素后下降0.7%。名义GDP为20472亿格里夫纳。这成为一个重要信号，表明经济复苏仍然不稳定，并且对能源、战争和外贸冲击非常敏感。
乌克兰国家银行在4月《通胀报告》中将2026年乌克兰实际GDP增长预测下调至1.3%，原因是基础设施进一步遭到破坏、电力短缺加剧以及能源资源大幅涨价的影响。这意味着，即使在国际支持得以维持、外汇市场局势保持可控的情况下，乌克兰经济进入2026年的增长轨迹也低于此前预期。
“2026年第一季度表明，乌克兰经济仍未进入经典的复苏阶段。我们拥有一种稳定模式，它依靠国际金融支持、预算支出、企业适应以及乌克兰国家银行的政策而运行。但第一季度GDP下降表明，安全边际仍然有限。能源设施破坏、劳动力短缺、出口疲软和战争风险迅速影响实体部门。因此，2026年的主要任务是逐步恢复经济的生产基础，”乌拉金指出。
3月的通胀动态也变得不那么有利。根据乌克兰国家统计局的数据，并经乌克兰国家银行评论，2026年3月消费者通胀按年率加速至7.9%。按月计算，价格上涨1.7%。在1月放缓至7.4%、2月加速至7.6%之后，3月指标确认，去通胀趋势变得不那么稳定。
乌克兰国家银行解释说，3月通胀加速主要是由于生鲜食品、燃料和部分服务价格上涨。能源风险、企业成本上升、外部能源价格影响以及地缘政治紧张局势加剧也造成了额外压力。与此同时，核心通胀仍更接近预测轨迹，这使监管机构能够不转向急剧收紧政策，但同时也限制了进一步快速降息的空间。
截至3月底，乌克兰国家银行贴现率仍保持在15.0%的水平。3月20日，乌克兰国家银行董事会决定，在1月将利率从15.5%下调至15.0%之后，维持其不变。监管机构解释称，这是为了保持格里夫纳资产的吸引力、维护外汇市场稳定并控制通胀预期。
“3月实际上让关于快速放松货币政策的讨论暂停了。通胀加速，外汇市场仍然紧张，外部风险上升。在这种条件下，将利率保持在15%的水平是一个合乎逻辑的决定。乌克兰不能以失去对格里夫纳信任为代价来刺激经济。在战争经济中，预期稳定往往比短期降低信贷成本更重要，”乌拉金强调。
外汇部门仍处于可控状态，但需要乌克兰国家银行的大量支持。截至2026年4月1日，乌克兰国际储备接近520亿美元。3月储备减少5.0%。这一动态是由乌克兰国家银行的外汇干预以及国家以外币偿还债务造成的，而这些支出只部分被国际伙伴资金流入和外币国内政府债券发行所抵消。
尽管有所减少，储备按历史标准仍处于高位，并继续发挥主要金融安全缓冲的作用。与此同时，对大规模干预本身的需求表明，私人外汇市场仍然存在结构性外汇短缺。乌克兰进口远远多于出口，因此汇率稳定在很大程度上依靠外部融资和乌克兰国家银行储备维持。
第一季度对外贸易证实了这一问题。根据国家海关总署数据，2026年1月至3月乌克兰商品贸易额为335亿美元。进口达到234亿美元，而出口为101亿美元。因此，三个月商品贸易逆差约为133亿美元，进口额超过出口额两倍以上。
在进口结构中，机器、设备、运输工具、燃料能源商品和化学工业产品发挥关键作用。中国、波兰和土耳其仍是最大的进口贸易伙伴。出口基础仍明显更窄：主要项目为食品、农产品、金属和部分机械制造产品。主要出口方向仍是欧盟国家和土耳其。
“第一季度贸易逆差是乌克兰经济脆弱性的最重要指标之一。储备和外部援助使国家能够在没有货币危机的情况下度过这一时期，但它们不能替代本国的出口能力。当进口额超过出口额两倍以上时，这意味着国家正在依靠外部资源为其相当大一部分需求提供资金。在战争条件下，这是不可避免的，但从战略上看，这种模式不可能长期存在。乌克兰必须增加更高附加值产品的出口，发展加工、物流、能源自主性和国防工业综合体，”乌拉金强调。
第一季度结束后的预算形势也仍然紧张。根据财政部数据，2026年1月至3月，国家预算普通基金收入为7346亿格里夫纳。与此同时，同期普通基金现金支出为9164亿格里夫纳，比上一年同期增长7.1%。3月支出为3691亿格里夫纳。
1月至3月，安全和国防支出为5709亿格里夫纳，占普通基金全部支出的62.3%。这确认，2026年国家预算首先仍然是战争预算。最大支出方向包括预算部门工资及相关缴费、社会保障、对企业的补贴和转移支付、商品和服务付款、国家债务服务以及对地方预算的转移支付。
“2026年第一季度预算表明，国家保持了财政可控性，但这种可控性的代价非常高。普通基金超过60%的支出用于安全和国防，在战争条件下这是完全可以理解的。但这种结构意味着，用于经典发展投资的空间受到限制。因此，国际支持、国内政府债券市场以及政府通过恢复经济活动扩大自身税基的能力仍然至关重要，”乌拉金指出。
全球经济
截至2026年3月底，世界经济仍然具有韧性，但比年初更难预测。如果说1月国际货币基金组织的基准情景预计2026年全球经济增长3.3%，那么在4月《世界经济展望》中，基金组织在中东新的地缘政治紧张局势条件下修订了评估。在有限冲突的基准假设下，IMF预测2026年全球增长为3.1%，2027年为3.2%。
IMF指出，世界经济再次面临与战争、原材料价格上涨、通胀预期增强以及金融条件收紧有关的冲击。这意味着，乌克兰所处的全球环境变得不那么有利：能源价格、贸易风险和资本成本再次开始发挥更大作用。
美国仍是全球韧性的主要中心之一。根据美国经济分析局（BEA）评估，2026年第一季度美国实际GDP按年率增长2.1%。投资、出口、政府支出和消费支出支撑了增长。与此同时，美国3月通胀明显加速：消费者价格指数在2月上涨2.4%之后，3月按年率上涨3.3%，而核心CPI为2.6%。
美联储3月将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%。这意味着，美国货币政策仍具抑制性，而快速降息的预期被推迟。对于风险较高的国家，特别是乌克兰来说，这意味着全球资本成本仍保持在相对较高水平。
欧元区处于更复杂的局面。其经济增长仍然疲弱，而通胀再次高于欧洲央行目标。根据Eurostat初步评估，2026年3月欧元区年通胀率为2.5%，随后最终评估显示为2.6%。2月该指标为1.9%，也就是说，3月带来了价格压力的明显加速。主要因素是能源，而核心通胀仍然较为温和。
欧洲中央银行3月维持关键利率不变：存款利率为2.0%，主要再融资操作利率为2.15%，边际贷款利率为2.40%。对于乌克兰而言，欧元区由于贸易、金融援助、欧盟一体化、移民流动和物流走廊，仍是最重要的外部经济环境。然而，欧洲增长速度疲弱限制了乌克兰出口快速增长的潜力。
英国也以温和增长和较高通胀背景的组合进入2026年。3月，英国CPI按年率从2月的3.0%升至3.3%。英格兰银行将基准利率维持在3.75%，这反映出监管机构在新的通胀加速风险面前保持谨慎。对整个欧洲地区而言，这意味着快速货币宽松周期尚未到来。
“2026年第一季度，世界经济没有陷入衰退，但明显变得更加紧张。美国保持稳定增长，但面临新的通胀加速。欧元区经济动能较弱，并再次看到通胀高于目标。英国也仍处于谨慎货币政策模式。对乌克兰而言，这意味着外部世界没有制造灾难性背景，但也没有为复苏提供轻松动力。在这种条件下，不能仅仅依靠外部需求，”乌拉金指出。
2026年第一季度，中国经济保持了相对强劲的动态。根据中华人民共和国国家统计局数据，中国第一季度GDP按年率增长5.0%，按季度增长1.3%。名义GDP总量约为33.4万亿元人民币。与此同时，通胀保持温和：3月CPI按年率上涨1.0%，1月至3月平均上涨0.9%。
中国继续展现强大的制造基础和出口潜力，但结构性问题——较弱的内需、房地产市场、债务负担以及对外部市场的依赖——仍是重要限制因素。对乌克兰而言，中国仍是关键进口来源，首先是机器、设备、电子产品和工业品。
印度保持了全球增长主要驱动力之一的地位。根据政府第一份预先估计，印度2025/26财年实际GDP预计增长7.4%，名义GDP预计增长8.0%。主要驱动力仍是服务业，以及内需和政府投资。印度经济仍是高增长与相对可控通胀结合的最有说服力的例子之一。
土耳其仍是一个商业活动相对较高、但通胀遗留问题非常复杂的经济体例子。根据TurkStat官方数据，2026年3月消费者价格按月上涨1.94%，按年上涨30.87%。这低于2月31.53%的年通胀率，但仍处于极高水平。与此同时，土耳其经济在2025年增长3.6%，这表明尽管存在通胀风险，内需仍得以保持。
在大型发展中经济体中，巴西显得更加平衡。根据IBGE数据，巴西2025年GDP增长2.3%，按现价达到12.7万亿雷亚尔。农业部门、工业和服务业均出现增长。根据IPCA-15初步指标，2026年3月通胀率为月度0.44%，过去12个月为3.90%。这确认，巴西保持了相对可控的通胀背景，尽管其经济也感受到高利率和外部不确定性的影响。
“中国、印度、土耳其和巴西展示了大型发展中经济体的不同发展模式。中国保持规模和生产力量，但存在结构性失衡。印度在大型经济体中展现最高动态，并依靠内需和服务业。土耳其在增长，但为此付出高通胀代价。巴西行动较慢，但更加平衡。对乌克兰而言，重要的是以实际方式看待这些例子：在全球竞争中获胜的是那些能够同时维持宏观稳定、生产、出口和国内投资需求的国家，”乌拉金认为。
结论
截至2026年3月底，乌克兰保持了宏观金融可控性，但第一季度显示经济稳定的脆弱性。第一季度实际GDP同比下降0.6%，3月通胀加速至7.9%，贴现率仍保持在15.0%，国际储备降至约520亿美元，1月至3月商品贸易逆差超过130亿美元。预算仍保持功能性，但其结构完全服从战争需求：普通基金超过60%的支出用于安全和国防。
乌克兰面临的主要风险仍然是战争损失、能源基础设施破坏、出口疲软、劳动力短缺、预算对外部融资的高度依赖以及私人部门结构性外汇短缺。积极因素包括国际储备水平较高、乌克兰国家银行政策可控、国际支持持续、企业适应能力以及国家履行关键预算义务的能力。
2026年第一季度，世界经济仍相对具有韧性，但不如年初稳定。IMF预测，在中东冲突保持有限性质的条件下，2026年全球增长为3.1%。美国保持积极动态，但面临新的通胀冲击；欧元区在增长速度方面仍然疲弱，并再次看到通胀高于目标；中国显示5%的增长；印度仍是大型经济体中的主要驱动力；土耳其与高通胀作斗争；巴西保持温和且更加平衡的动态。
“2026年3月成为乌克兰检验稳定模式真正强度的时刻。高储备、国际援助以及乌克兰国家银行的可控政策使系统能够保持运转状态。但第一季度GDP下降、通胀加速和巨大贸易逆差表明，金融稳定本身并不足够。下一阶段应当是从生存模式转向生产性恢复模式。这意味着对能源、国防工业综合体、加工、物流、出口生产、技术和人力资本进行投资。没有这些，即使是可观的储备和外部援助，也仍将只是安全缓冲，而不是长期发展的来源，”马克西姆·乌拉金总结说。
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《Economic Monitoring》项目负责人、经济学副博士马克西姆·乌拉金
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本文介绍了截至2025年12月底乌克兰及全球经济的关键宏观经济指标。本分析基于乌克兰国家统计局（DSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据编制而成。Interfax-Ukraine发展与营销总监、经济学副博士、历史学哲学博士、信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金，介绍了2026年初决定乌克兰及全球局势的当前宏观经济趋势。
乌克兰宏观经济指标
截至2026年1月底，乌克兰经济在新的一年里呈现出两种相反趋势的交织：一方面是通胀压力逐步缓解、国际储备创下历史新高以及外汇市场局势保持可控； 另一方面——战争风险、预算对外部融资的高度依赖、出口疲软以及私营部门的结构性外汇短缺。
据乌克兰国家银行（NBU）评估，2025年乌克兰实际GDP增长了1.8%。这意味着经济连续第三年保持正增长态势，但复苏步伐依然温和。乌克兰央行将这种态势归因于稳健的国内需求、宽松的财政政策、企业的适应能力以及维护宏观金融稳定的措施。与此同时，受农产品库存不足、矿产金属产品外部需求疲软以及年末电力短缺相关限制的影响，出口实物量有所萎缩。
2026年1月，通胀缓解趋势持续。根据乌克兰国家统计局（DSSU）的数据（乌克兰国家银行对此进行了评论），消费者通胀年率放缓至7.4%，而月度价格涨幅为0.7%。核心通胀率也呈下降趋势，降至7.0%（同比）。乌克兰央行将这一动态归因于劳动力市场失衡的缓解、2025年丰收带来的次生效应、部分进口产品的竞争以及外汇市场的可控局面。与此同时，监管机构注意到生鲜食品价格压力加大的初步迹象。
马克西姆·乌拉金认为，在经历了艰难的2025年后，2026年1月对乌克兰经济而言是一次重要的考验。通胀率降至7.4%表明，紧缩的货币政策、外汇市场的稳定以及食品供应的改善已初见成效。但他认为，这一结果不应被解读为经济已完全恢复正常。
“2026年初，乌克兰出现了战争经济中罕见的组合——通胀率下降，外汇市场保持可控，外汇储备刷新历史新高，而经济也未失去积极势头。但这并不意味着该国已进入经典的复苏阶段。我们目前更处于一种稳定状态，在此状态下，许多指标之所以看起来更好，是得益于外部融资、财政支出、企业的适应性调整以及乌克兰国家银行的政策。如果从这一结构中剔除国际援助，或者出现新的强烈能源或汇率冲击，系统的稳定性将再次面临巨大疑问，”乌拉金指出。
乌克兰国家银行1月份关于基准利率的决定成为年初的关键信号之一。2026年1月29日，乌克兰国家银行宣布启动货币政策宽松周期，并自1月30日起将基准利率从15.5%下调至15.0%。监管机构解释称，此举是基于通胀压力持续缓解以及外部融资相关风险降低。与此同时，乌克兰央行强调，通胀预期仍相对较高，通胀回归5%的目标水平预计仅在政策展望期内实现。
这一决定并不意味着全面转向宽松的货币政策。格里夫纳计价工具的实际收益率仍为正值，而市场对格里夫纳资产的持续兴趣是抑制外汇需求的重要因素之一。乌克兰央行在1月的《通胀报告》中指出，此前数月维持高利率支撑了格里夫纳资产的需求，个人对政府债券和本币存款的投资持续增长。
“将贴现率下调至15%是一个审慎且合乎逻辑的举措，但不应将其视为货币政策迅速宽松的信号。乌克兰仍处于战争状态，面临高额预算需求及私营部门巨大的外汇缺口。因此，乌克兰央行实际上正试图在非常狭窄的通道中前行：一方面，避免因货币成本过高而扼杀经济活动；另一方面，不失控通胀预期和外汇市场。“在这种情况下，每次降息都不应是政治姿态，而应是风险实际缓解的结果，”乌拉金强调道。
外部部门仍是乌克兰宏观金融稳定的主要支柱。截至2026年1月底，乌克兰国际储备增至577亿美元，刷新历史新高。乌克兰国家银行解释称，储备增加源于外部融资的流入，这基本抵消了该行净售出外汇及该国以外币偿还的债务。
在1月份的《通胀报告》中，乌克兰央行还指出，2025年乌克兰共获得524亿美元国际金融支持，其中来自欧盟的327亿美元、来自美国的120亿美元以及来自加拿大的34亿美元。2026年初，外汇储备为573亿美元，相当于未来5.8个月的进口额，乌克兰国家银行预测，到2026年底国际储备将增至650亿美元，到2028年底将增至710亿美元。
与此同时，对外贸易仍是薄弱环节。根据海关数据，2026年1月乌克兰商品贸易总额为99亿美元：进口67亿美元，出口32亿美元。这意味着商品贸易逆差仍处于高位，国内对进口的需求继续远超出口带来的外汇收入。
“创纪录的外汇储备虽是强有力的稳定因素，但不应让人产生自给自足的错觉。乌克兰的国际收支仍主要依赖外部援助，而非经济自身的出口能力。当商品贸易中的进口额超过出口额两倍以上时，这意味着该国正通过外部资源来资助其大部分当前消费和军事需求。在战争条件下，这尚可理解，但从战略角度看，这种模式不可能长期持续。“2026年的关键任务应是通过出口、加工、能源安全及生产投资来扩大本国货币基础，”乌拉金强调道。
2026年初的预算状况虽仍相对可控，但结构上仍显紧张。根据预算执行汇总数据，2026年1月国家预算收入约为3038亿格里夫纳，支出约为2862亿格里夫纳。这种月度状况并未消除全年的总体问题：国家财政仍依赖于外部融资的规律性、国内借贷以及政府维持对格里夫纳工具信心的能力。
全球经济
截至2026年1月底，全球经济表现比2025年底预期的更为稳健，但这种稳健性并不均衡。在1月份发布的《世界经济展望》更新报告中，国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球经济将增长3.3%，2027年将增长3.2%。该组织将此归因于技术投资、财政和货币支持、更有利的金融环境以及私营部门的适应能力。与此同时，国际货币基金组织也警告了与技术行业预期过高以及地缘政治紧张局势可能升级相关的风险。
美国经济保持了积极势头，但2025年底增速有所放缓。根据美国经济分析局（BEA）的初步估算，继第三季度强劲增长之后，2025年第四季度美国实际GDP同比增长1.4%，2025年全年增长2.2%。消费支出和投资推动了经济增长，而出口和政府支出则拖累了整体表现。美国通胀率仍略高于目标水平：2024年12月至2025年12月期间，消费者价格指数（CPI）上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%。2026年1月28日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%–3.75%不变。
欧元区在2026年初迎来通胀率接近目标水平，但经济动能疲弱。据欧盟统计局（Eurostat）估算，2025年12月欧元区年度通胀率为2.0%，较11月的2.1%有所下降。服务类通胀仍为最高，达3.4%，而能源类通胀则为负值。2026年初，欧洲央行的利率维持在2025年设定的水平：存款利率为2.0%，主要再融资操作利率为2.15%，边际贷款利率为2.40%。
英国仍是欧洲最具争议的主要经济体之一。根据英国国家统计局（ONS）的数据，2025年英国国内生产总值（GDP）增长了1.3%，这主要得益于服务业的贡献。然而，2025年12月的通胀率加速至3.4%（按年率计算），这一水平仍明显高于英格兰银行的目标。2025年12月，英格兰银行将基准利率下调至3.75%，但该决定仅以5比4的微弱多数通过，这表明监管机构内部在后续宽松步伐上仍存在分歧。
“2026年初，全球经济虽未显现危机迹象，但也称不上全面强劲。美国经济保持积极势头，但增速已不再过热；欧元区实际上在低通胀与疲弱增长之间摇摆；英国经济增长缓慢，但通胀基调依然偏高。对乌克兰而言，这意味着外部需求很难成为强劲的独立复苏驱动力。全球环境更多是创造了适度有利的金融条件，但无法保证乌克兰出口自动增长，”马克西姆·乌拉金指出。
中国以名义上的强劲成绩结束了2025年。据中国国家统计局数据显示，2025年该国国内生产总值（GDP）增长5.0%，达到140.1879万亿元。第一产业增长3.9%，第二产业增长4.5%，第三产业增长5.4%。与此同时，通胀态势依然疲软：2025年12月，CPI同比仅增长0.8%，核心通胀率为1.2%。这表明中国经济虽保持了生产和出口实力，但国内消费需求仍显不足。
相反，印度仍是主要经济体中增长的主要驱动力。根据政府的首份初步估算，印度2025/26财年的实际GDP预计将增长7.4%，而2024/25财年为6.5%。名义GDP预计增长8.0%，服务业是实际总增加值（GVA）的主要驱动力。与此同时，通胀率仍处于极低水平：2025年12月，CPI同比为1.33%，食品通胀率为负值。
2026年初，土耳其仍是一个经济增长相对较快但面临复杂通胀遗留问题的典范。据土耳其统计局（TurkStat）数据显示，2025年12月通胀率为30.89%（同比），2026年1月为30.65%。土耳其贸易部随后发布的官方数据显示，2025年该国经济同比增长3.6%，第四季度同比增长3.4%。
巴西以温和积极的态势结束了2025年。据IBGE数据显示，2025年IPCA通胀率为4.26%，12月单月通胀率为0.33%。2025年巴西GDP增长2.3%，按现价计算达到12.7万亿雷亚尔。农业、工业和服务业这三大主要部门均呈现增长态势。
“中国、印度、土耳其和巴西的状况非常清楚地表明，主要新兴经济体的增长态势已大不相同。中国拥有庞大的经济规模和强大的生产基础，但价格动能依然疲弱。印度展现出高增长与低通胀最令人信服的结合。土耳其保持着增长势头，但这种增长的代价是极高的通胀背景。巴西的增长步伐较为温和，但更为均衡。“对乌克兰而言，重要的是不要抽象地看待这些案例，而要从实践角度出发：在全球竞争中，能够同时维持宏观稳定、生产基础、出口和国内投资需求的经济体才能胜出，”乌拉金认为。
结论
截至2026年1月底，乌克兰处于受控的宏观金融稳定状态。通胀率持续下降，基准利率被审慎下调至15%，国际储备创下历史新高，且经济在2025年底后仍保持正增长。与此同时，这种稳定仍取决于三个关键条件：定期的外来融资、受控的外汇市场状况，以及国家在不引发新一轮通胀浪潮的前提下维持国内需求的能力。
2026年初，乌克兰面临的主要风险依然包括战争损失、能源基础设施短缺、出口疲软、高额预算需求、对国际援助的依赖以及劳动力结构性短缺。积极因素在于，乌克兰国家银行（NBU）持有创纪录的外汇储备，并有空间进行审慎的政策宽松。消极因素则是，实际的生产和出口基础尚未形成足够的国内资源以实现自主复苏。
当时，全球经济并未处于深度危机阶段。国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球经济增长率为3.3%，美国经济保持稳定，欧元区通胀率维持在目标水平附近，印度展现出强劲的增长势头，而中国虽仍是全球需求的重要来源，但其经济结构仍存在不确定性。与此同时，若缺乏内部决策，这些外部因素均无法保证乌克兰实现快速复苏。
“2026年1月表明，乌克兰并非以经济突破的姿态，而是以维持可控性的姿态迈入新的一年。这一点至关重要，因为在战争背景下，仅能控制通胀、汇率、预算需求及储备这一能力本身，已是一项重大成就。但下一阶段将更为艰难：国家需要从生存与稳定模式转向生产性复苏模式。这意味着要投资能源、国防工业、加工、物流、出口型生产、人力资本和技术。“若缺乏这些投入，即便拥有创纪录的外汇储备和外部援助，也仅能作为财务缓冲，而非长期增长的源泉，”马克西姆·乌拉金总结道。
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本文介绍了截至2025年9月底乌克兰和世界经济的主要宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（DSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据。“Interfax-Ukraine”营销与发展总监、经济学博士、“Experts Club”信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了当前宏观经济趋势的概况。
乌克兰宏观经济指标
2025年前九个月，乌克兰处于“受控经济”状态，保持了对战争限制的适应性，但复苏速度仍然温和，投资动力不足。在2025年夏季的基准预测中，乌克兰国家银行将2025年实际GDP增长目标定为2.1%，这为商业和金融部门对下半年预期设定了框架。
“根据2025年1月至9月的数据，乌克兰经济在战争限制条件下仍能保持基本活动能力。复苏仍在继续，但速度保持温和，很大程度上依赖于消费和外部融资。根据市场观察，投资活动主要集中于恢复和替代，而非产能扩张。未来几个季度的关键任务是提高能源、物流、加工和技术领域长期项目的比例，”信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金指出。
9月份的通胀走势比今年的高峰期更为温和。据国家统计局数据，2025年9月消费者价格环比上涨0.3%，年初至今上涨6.3%，年度通胀率（2025年9月至2024年9月）为11.9%。基准通胀率在月度层面更高：环比+1.3%，同比+11.0%。
货币政策保持紧缩，旨在维持预期：2025年9月11日，乌克兰国家银行将基准利率维持在15.5%。与此同时，NBU的通胀报告提出将利率维持在15.5%直至2025年第四季度，作为通缩轨迹和汇率稳定的组成部分。
“2025年的通胀动态不仅取决于货币因素，还取决于供给因素——收成、物流、能源限制和进口成本。在这种情况下，将基准利率维持在较高水平有助于抑制通胀预期，减轻外汇市场的压力。同时，货币政策应辅以政府政策，以刺激国内市场的竞争和供给。否则，通胀风险仍将易受价格和物流冲击的影响，”马克西姆·乌拉金强调道。
对外贸易仍然是宏观风险的主要来源之一。根据国家统计局的数据，2025年1-7月商品出口额为233.1亿美元（比2024年同期下降96.5%），而进口额为459.4亿美元（增长116.9%）。贸易逆差为226.3亿美元，反映了进口需求（能源、设备、关键商品）与出口能力之间的结构性差距。
国际储备仍然是抵消战争风险和贸易失衡的因素。根据乌克兰国家银行的数据，截至2025年10月1日，国际储备为465.2亿美元，9月份有所增加；乌克兰国家银行还指出，该金额相当于未来5.1个月进口的融资额。
债务负担仍然很高。根据财政部公开的数据，截至2025年9月30日，国家债务和国家担保债务为80241亿格里夫纳（相当于1942亿美元）； 其中外债为6063.2亿格里夫纳，内债为1960.9亿格里夫纳。
全球经济
2025年，全球经济保持温和增长态势，但各区域增速不一，对贸易和金融风险敏感度较高。根据国际货币基金组织7月份更新的《世界经济展望》，2025年全球经济增长率预计为3.0%，2026年为3.1%，原因是金融条件和贸易效应的叠加。
世界银行的材料强调，由于贸易壁垒加剧和高度不确定性，前景仍然脆弱；在基准路径中，预计在增长放缓后，2026-2027年增长率将回升至约2.5%。
“2025年全球经济增长温和且各区域发展不均衡，金融条件和贸易风险仍是关键变量。美国支撑着部分全球需求，但对货币成本和消费周期的依赖依然存在。欧洲经济复苏缓慢，中国则依靠工业和出口实现增长，但国内需求不均衡。对乌克兰而言，这意味着必须依靠竞争性利基市场和系统性支持高附加值出口，而不是等待有利的外部环境，”马克西姆·乌拉金指出。
根据美国经济分析局（BEA）的第三次评估，2025年第二季度美国实际GDP按年率计算增长了3.8%，而第一季度则出现下滑。BEA将进口减少（在计算GDP时予以扣除）和消费支出增加列为增长的关键因素，这些因素部分被投资和出口疲软所抵消。
根据欧盟统计局（Eurostat）的初步“闪电估计”，2025年第二季度欧元区GDP环比增长0.1%，欧盟GDP环比增长0.2%，表明经济活动复苏非常温和。
根据中国国家统计局公布的初步估计，2025年上半年GDP同比增长5.3%，第二季度同比增长5.2%，这意味着经济保持了“高于5%”的年增长率。
根据政府官方新闻稿（PIB），印度2025-26财年第一季度（2025年4月至6月）实际GDP同比增长7.8%，确认了其在主要经济体中增长最快的趋势之一。
TurkStat报告称，2025年第二季度土耳其GDP同比增长4.8%，这意味着年度增长加速，但需求结构和对外贸易条件对于评估经济稳定性仍然很重要。
“2025年的主要外部风险与贸易限制、监管制度变化、能源成本和物流限制有关。在这种情况下，生产力高、出口结构多样化的国家在资本和市场竞争中具有优势。乌克兰应发展出口商风险管理工具，扩大销售地域，提高投资者规则的可预测性。这将减少对外部市场短期波动的依赖，提高国际收支的稳定性，”马克西姆·乌拉金强调道。
结论
2025年1月至9月对乌克兰而言是相对宏观金融可控的时期：9月份通胀率放缓至11.9%（同比），乌克兰国家银行将基准利率维持在15.5%，截至10月1日国际储备增至465.2亿美元。与此同时，贸易失衡和高债务负担继续构成中期风险，这些风险无法通过“稳定化”来消除，而需要通过结构性变革——投资、生产力、加工和高附加值出口来消除。
“从中期来看，关键方向是发展加工业，在经济上可行的情况下实现供应链本地化，并扩大高附加值产品的出口。同时，保持货币和财政决策的可预测性，为私营资本提供透明的环境也很重要。如果不采取这些措施，宏观稳定性将主要取决于外部融资。如果采取这些措施，则可以成为更长的投资周期和更稳定的经济结构的基础，”马克西姆·乌拉金总结道。
“经济监测”项目负责人、经济学博士马克西姆·乌拉金
来源：https://expertsclub.eu/osnovni-ekonomichni-indykatory-ukrayiny-ta-svitu-vid-experts-club-2/
