Ausgabe Nr. 2 – Juni 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
Im Juni tendiert die Hrywnja zur Abwertung, doch zum Monatsende lag der offizielle Kurs nicht über 45 UAH pro Dollar, sondern hielt sich bei 44,85 UAH/Dollar. Zwar bieten Banken und Wechselstuben auf dem Devisenkassamarkt bereits seit über zwei Wochen einen Verkaufskurs an, der deutlich über dem offiziellen Kurs liegt – 45,05–45,30 UAH/USD.
Auf dem Interbanken-Devisenmarkt der Ukraine ist nach wie vor die NBU der Hauptverkäufer, der die Nachfragen der Importeure deckt, vor allem dank der Tranchen internationaler Hilfsgelder. Die Nationalbank geht davon aus, dass die baldige Auszahlung weiterer Mittel aus dem „Ukraine Support Loan“-Programm sowie Fortschritte bei den Verhandlungen mit dem IWF über das EFF-Programm ihre Fähigkeit, die Stabilität des Devisenmarktes zu gewährleisten, erheblich stärken werden. Tatsächlich gehen die Markterwartungen derzeit davon aus, dass es in den nächsten drei Monaten zu einer kontrollierten Abwertung der Hrywnja kommen wird, deren Tempo jedoch nicht rasant sein wird. Unterdessen ist einer der Faktoren, die die Griwna stützen, die Lage auf dem internationalen Markt, insbesondere der Rückgang der Ölpreise auf dem Weltmarkt. Dies dürfte die Preispolitik der Ölhändler stabilisieren und die Nachfrage nach Fremdwährungen etwas abschwächen.
Globaler Kontext
Im Juni warteten die internationalen Märkte gespannt auf die Entscheidung des FOMC bezüglich des Leitzinses. Prognosen deuteten darauf hin, dass der Zinssatz unverändert bleiben würde. Nach Abschluss der Sitzung des FOMC traf dies auch zu – das FOMC beschloss, den Zielkorridor für den Federal Funds Rate bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen. In der Mitteilung der Fed heißt es, dass die Wirtschaftstätigkeit trotz erhöhter Unsicherheit, die teilweise auf den Konflikt im Nahen Osten zurückzuführen ist, stabil wächst. „Das Wachstum der Arbeitsproduktivität und der Kapitalinvestitionen ist hoch. Das Beschäftigungswachstum hält mit dem Wachstum der Erwerbsbevölkerung Schritt, und die Arbeitslosenquote ist nahezu unverändert geblieben. Die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert des Ausschusses von 2 %, was teilweise auf Angebotsschocks zurückzuführen ist, die in bestimmten Sektoren, insbesondere im Energiesektor, zu Preisanstiegen geführt haben“, so begründete die Fed ihre Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen.
Die Lage im Nahen Osten hat erhebliche Auswirkungen auf die Märkte, da die Unsicherheit über den weiteren Verlauf des Konflikts zwischen den USA und dem Iran zu erhöhter Volatilität sowohl auf dem Ölmarkt als auch auf den Kapitalmärkten führt. Im Juni wurden die Märkte durch die Hoffnung auf ein schnelles Kriegsende und die Öffnung der Straße von Hormus gestützt. Am 17. Juni unterzeichneten die USA und der Iran ein 14-Punkte-Memorandum of Understanding (MoU), das eine „sofortige und endgültige Einstellung der militärischen Operationen an allen Fronten“ vorsah. Tatsächlich erklärte sich der Iran bereit, „alle Anstrengungen zu unternehmen, um Handelsschiffen 60 Tage lang eine sichere Durchfahrt ohne Gebühren zu gewährleisten“. Ende Juni kam es jedoch erneut zu Angriffen sowohl seitens des Irans als auch seitens der USA. Zunächst traf eine iranische Rakete ein Frachtschiff in der Straße von Hormus, woraufhin die USA eine Reihe von Angriffen auf den Iran flogen und mehrere Ziele trafen, was das US-Zentralkommando als direkte Reaktion auf die „anhaltende Aggression“ gegen die Handelsschifffahrt bezeichnete. Später reagierte der Iran mit Angriffen auf US-Stützpunkte in Kuwait und Bahrain. Derzeit besteht keine Gewissheit, dass die angeblich zwischen den USA und dem Iran vereinbarte Waffenruhe tatsächlich in Kraft treten wird. Unterdessen ist die Straße von Hormus eine wichtige Seeverbindung für Öl- und Gaslieferungen, weshalb die Möglichkeit, Öl über diese Route zu transportieren, die Ölpreise beeinflusst.
Die weltweiten Ölpreise stehen unter dem ständigen Einfluss der Lage im Nahen Osten. Anfang Juni erreichte der Preis für Brent-Öl 97 US-Dollar pro Barrel, sank im weiteren Verlauf des Monats jedoch täglich. Nach der Wiederaufnahme der Angriffe Ende Juni begannen die Preise jedoch erneut zu steigen (am 29. Juni erreichte der Preis 74 US-Dollar pro Barrel), da die Händler die Lage angesichts des instabilen Waffenstillstands im Persischen Golf einschätzten.
Auch der Kurs des US-Dollars reagiert stark auf internationale Nachrichten und globale Unsicherheiten. Hier ist jedoch ein deutlicher Optimismus zu erkennen – im Monatsverlauf verzeichnete der DXY-Index eine Aufwertung des Dollars um 2,23 %. Während der Kurs des Währungspaares EUR/USD Mitte Juni noch bei etwa 1,1611 US-Dollar pro Euro lag, betrug er Ende Juni bereits 1,1407 US-Dollar pro Euro. Diese Entwicklung lässt sich durch die steigenden Chancen auf eine Zinserhöhung durch die Fed im Jahr 2026 sowie durch den Optimismus hinsichtlich der wirtschaftlichen Entwicklung der USA erklären.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
Die Nachfrage nach Devisen blieb im Juni auf einem stabil hohen Niveau, und um den Kurs der Hrywnja vor einer weiteren Abwertung zu bewahren, musste die Nationalbank das Volumen ihrer Devisenverkäufe erhöhen, d. h., die Interventionen nahmen zu. In den 26 Tagen des Juni verkaufte die NBU am Markt über 4,63 Mrd. US-Dollar, während beispielsweise im Mai das Volumen der von der NBU am Interbankenmarkt verkauften Devisen bei 3,03 Mrd. US-Dollar lag. Der Druck auf die Hrywnja nimmt also sowohl aufgrund großer Importmengen verschiedener Güter (insbesondere von Kraftstoffen und elektrischen Geräten) als auch aufgrund der Auswirkungen der Aufwertung des Dollars auf dem internationalen Markt zu.
Zum 30. Juni lag der offizielle Wechselkurs bei 44,85 UAH/USD; er hat sich im Vergleich zum 11. Juni, als er 44,97 UAH/USD erreichte, gefestigt, ist jedoch im Vergleich zum Anfang Juni, als er bei 44,27 UAH/USD lag, gefallen.
Die Zuflüsse internationaler Hilfe sollen die Währungsreserven auffüllen und es der NBU somit ermöglichen, an ihrer Strategie der flexiblen Wechselkurspolitik festzuhalten, indem sie das Volumen der Devisenverkäufe am Interbankenmarkt erhöht und gleichzeitig verhindert, dass die Hrywnja rapide an Wert verliert. Ende Juni kündigte die Präsidentin der Europäischen Kommission, Ursula von der Leyen, die Bereitstellung der ersten Tranche der makroökonomischen Hilfe für die Ukraine an – 3,2 Mrd. Euro aus einem Kredit in Höhe von 90 Mrd. Euro. Diese 3,2 Mrd. Euro sind die erste von drei Tranchen der makrofinanziellen Hilfe, die für das Jahr 2026 vorgesehen sind. Insgesamt soll die Ukraine im Rahmen dieses Kredits in diesem Jahr 8,35 Milliarden Euro erhalten, wobei die zweite Tranche etwa 3,7 Milliarden betragen und im Herbst ausgezahlt werden soll, während die dritte Tranche in Höhe von rund 1,45 Milliarden Euro Ende des Jahres an die Ukraine ausgezahlt werden soll.
Auch hinsichtlich der Tranchen im Rahmen des Kreditprogramms der Ukraine mit dem IWF gibt es bereits positive Nachrichten. Premierministerin Julia Svyrydenko traf sich im Juni mit dem ersten stellvertretenden geschäftsführenden Direktor des IWF, Dan Katz, wobei die Seiten die Ergebnisse der ersten Überprüfung des Programms im Rahmen der Erweiterten Finanzierungsfazilität (EFF) erörterten und die nächsten Schritte der Zusammenarbeit vereinbarten. Ihren Angaben zufolge plant der Exekutivrat des IWF, die nächste Tranche für die Ukraine in Höhe von 690 Millionen Dollar bis Mitte Juli zu genehmigen.
US-Dollar-Kurs: Entwicklung und Analyse
Im Juni gelang es der Hrywnja, sich zu stabilisieren und die psychologische Schwelle von 45 UAH pro Dollar nicht zu überschreiten; wie bereits erwähnt, ist dies jedoch vor allem auf die verstärkten Interventionen der Nationalbank zurückzuführen, die sich in den vier Juniwochen auf über 4,63 Mrd. Dollar beliefen.
Ende Juni lag der offizielle Kurs bei 44,85 UAH/USD, während er zu Monatsbeginn noch bei 44,27 UAH/USD lag. Auf dem Interbanken-Devisenmarkt wurden am 29. Juni Geschäfte zu einem Kurs von 44,84–44,88 UAH/USD getätigt.
Auf dem Bargeldmarkt wird der Dollar bereits über der Marke von 45 UAH pro Dollar gehandelt, wobei der Kurs auf dem Einzelhandelsmarkt erheblich vom offiziellen Kurs abweicht. Lag der Ankaufskurs Anfang Juni noch bei 43,85–44,05 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 44,4–44,6 UAH/USD, so betrug der Ankaufskurs am letzten Tag des Juni 44,5–44,8 UAH/USD und der Verkaufskurs 45,05–45,30 UAH/USD. Die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskursen auf dem Bargeldmarkt stiegen im Juni auf 0,5–0,75 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Die Nachfrage nach Devisen auf dem Interbankenmarkt steigt weiter an, die Hrywnja wertet ab. Die NBU deckt die Anträge von Importeuren durch Deviseninterventionen ab, deren Volumen im Juni deutlich auf über 4,63 Mrd. USD angestiegen ist –
· Auf dem Kassamarkt gibt es keine wesentlichen Schwankungen, doch die psychologische Schwelle wurde überschritten. Die Erwartungen einer weiteren Abwertung bleiben bestehen, und Banken sowie Wechselstuben verkaufen den Dollar zu einem Kurs von 45,05–45,30 UAH/USD.
· Internationale Faktoren: Die USA und der Iran haben ein Memorandum unterzeichnet, doch anschließend haben die Konfliktparteien ihre Militäroperationen wieder aufgenommen. Dies belastet die Ölnotierungen, die steigen. Unterdessen wird der Dollar durch die Erwartung gestützt, dass die Fed die Zinsen doch noch anheben wird.
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Auf dem internationalen Markt richtet sich derzeit die gesamte Aufmerksamkeit auf die Arbeitsmarktstatistiken und die Inflationsdaten aus den USA, die als Grundlage für die Zinsanpassung durch den Fed-Ausschuss im Juli dienen könnten. In der Ukraine bleibt die NBU vor dem Hintergrund von Ungleichgewichten in der Handelsbilanz und des Mangels an marktnotwendigen Devisenmengen seitens der Exporteure der wichtigste Market Maker; die Nachfrage nach Devisen steigt und die Erwartungen einer Abwertung verstärken sich.
Prognose
· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbandbreite 44,80–45,25 UAH/USD mit wahrscheinlichen kurzfristigen Schwankungen in Richtung einer Aufwertung der Hrywnja.
· Mittelfristig (2–3 Monate): 45,10–45,60 UAH/$. Die Stärkung des Dollars auf dem Weltmarkt erhöht die Chancen auf eine rasche Aufwertung der US-Währung auch auf dem ukrainischen Markt. Die weitere Entwicklung des Euro/Dollar-Wechselkurses hängt von den Entscheidungen der Fed bezüglich der Änderung des Leitzinses und der Lage im Nahen Osten ab.
· Langfristig (6+ Monate): Im Basisszenario sind keine Veränderungen zu erwarten – die Hrywnja wird abwerten, das Ausmaß der Abwertung hängt jedoch von einer Reihe von Faktoren ab, darunter die Kursschwankungen des Dollars auf dem internationalen Markt, das Staatsdefizit, die Geldpolitik der NBU, die Höhe der internationalen Hilfe, der Umfang der Währungsreserven sowie der Bedarf des Landes an neuen Energieimporten in Milliardenhöhe. Bis Ende 2026 könnte der Kurs die Marke von 46,50 UAH/$ erreichen.
Euro-Kurs: Entwicklung und Analyse
Im Juni fiel der Euro auf dem heimischen Markt gegenüber der Hrywnja auf der Welle von Schwankungen, die auf dem internationalen Devisenmarkt auftraten, wo der Dollar seine Positionen zurückeroberte. Während der Monat also mit einem offiziellen Kurs von 51,55 UAH/Euro begann, lag der offizielle Euro-Kurs zum 30. Juni bei 51,16 UAH/Euro.
Der Bargeldmarkt entwickelte sich entsprechend den Tendenzen auf dem Weltmarkt, sodass im inländischen Einzelhandelssegment eine deutliche Aufwertung der Hrywnja gegenüber dem Euro zu beobachten war. Lag der Ankaufskurs Anfang Juni noch bei 50,85–51,3 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 51,75–51,90 UAH/Euro, so lag der Ankaufskurs für den Euro am 30. Juni bereits bei 50,50–50,90 UAH/Euro, und der Verkaufskurs bei 51,40–51,60 UAH/Euro. Die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs des Euro haben sich im Juni kaum verändert und liegen bei 0,55–0,85 UAH/Euro.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Auf dem internationalen Markt ist eine deutliche Abschwächung des Euro zu beobachten, die auf die Aufwertung des Dollars aufgrund der Erwartungen hinsichtlich einer möglichen Zinserhöhung durch die Fed zurückzuführen ist. Im Juni verlor der Euro an Boden vor dem Hintergrund der Erwartungen einer Zinserhöhung durch die Fed, die Prognosen zufolge Ende Juli erfolgen könnte.
· Investoren entscheiden sich für den Dollar, da sie eine Zinserhöhung der Fed erwarten. Das Interesse am Euro sinkt, da die neuen Zinssätze den Prognosen zufolge die Renditen von US-Anleihen erhöhen werden, was US-Staatsanleihen in Dollar zu einem attraktiveren Anlageinstrument macht.
· Auf dem ukrainischen Bargeldmarkt ist eine moderate Nachfrage nach dem Euro zu beobachten. Bei Banken und Wechselstuben besteht kein Mangel an Euro-Bargeld.
Prognose:
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt dürfte der Euro im Bereich von 51,20–51,50 UAH/€ bleiben.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte sich der Dollar auf dem internationalen Markt weiter festigen und der Euro gegenüber dem Dollar abwerten, könnte der Eurokurs in der Ukraine zwischen 51,15 und 51,65 UAH/€ schwanken.
· Langfristig (6+ Monate): Der Eurokurs könnte sich in einer Spanne von 51,80–53,50 UAH/€ bewegen. Die wichtigsten Einflussfaktoren bleiben die Lage im Nahen Osten, künftige Entscheidungen der Fed zur Änderung des Leitzinses, die Inflationsrate in den USA und der EU sowie die Frage, ob sich die EZB zu einer weiteren Zinsänderung im Jahr 2026 entschließen wird.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Der Juli wird keine Stabilität bringen – die Kursschwankungen des Euro-Dollar-Paares könnten sich sogar noch verstärken. Dies bedeutet, dass Investitionspläne flexibel gestaltet werden müssen, gleichzeitig aber auch ein hohes Maß an Aufmerksamkeit für internationale Nachrichten und Faktoren, die den Kurs der wichtigsten Währungen beeinflussen, erforderlich ist.
Der Dollar gewinnt wieder an Boden, während der Euro an Wert verliert. Der Dollar wird derzeit durch die hohe, mit dem Energieschock verbundene Inflation sowie durch das Abkommen zwischen den USA und dem Iran und den Optimismus hinsichtlich der Einhaltung der Abkommensbedingungen durch die Konfliktparteien gestützt. Für Investoren bedeutet dies, dass sie zuversichtlich in den Dollar investieren können.
Die Fed könnte die Zinsen im Jahr 2026 anpassen. Der Anstieg der Inflation in den USA hat der Fed die Möglichkeit einer Zinssenkung genommen, und die Märkte preisen nun eine mögliche Zinserhöhung bis Oktober vollständig ein. Dies wird den US-Dollar weiterhin stützen und den Eurokurs unter Druck setzen. Für Anleger bedeutet dies die Bereitschaft, sich auf den Dollar zu konzentrieren, aber gleichzeitig auch die Notwendigkeit, ihre Vermögenswerte durch einen Anteil an Euro-Anlagen zu diversifizieren.
Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran ist noch nicht beigelegt. Da noch kein Schlussstrich gezogen wurde und die Operationen im Nahen Osten andauern, steht der Dollar dennoch unter dem Druck der globalen Lage. Für Anleger bedeutet dies, dass sie mehrere Szenarien in Betracht ziehen und über flexible Möglichkeiten verfügen müssen, um aus bestimmten Anlagen auszusteigen und Mittel in andere umzuschichten.
Die Liquidität der Anlagen steht im Mittelpunkt der Strategie. Die recht unerwarteten Schwankungen des Euro-Dollar-Kurses, bei denen sich der Dollar rasch festigen konnte, während der Euro erhebliche Verluste verzeichnet, unterstreichen nur die Notwendigkeit, das Portfolio unter Berücksichtigung aller Faktoren zusammenzustellen, dabei jedoch die liquidesten Währungen – Dollar und Euro – im Mittelpunkt der Strategie zu belassen, obwohl es sinnvoll ist, den Euro-Anteil im Portfolio auf 15–20 % zu reduzieren.
Die Sicherheit der Anlagen als entscheidender Faktor bei der Strategieauswahl. Vor dem Hintergrund des anhaltenden Abwertungstrends der Griwna ist es ratsam, diese für punktuelle Entscheidungen und laufende Ausgaben zu nutzen, jedoch auf die Aufstellung langfristiger Programme in der Landeswährung zu verzichten.
Die abrupte Hinwendung der Anleger zum Dollar auf dem globalen Markt lässt keinen Zweifel: Investitionen in den Dollar sind eine äußerst zuverlässige Gewinnquelle. Derzeit deuten alle Daten auf eine dynamische Entwicklung der US-Wirtschaft hin, sodass die US-Währung die höchste Liquidität aufweist und Anleger mindestens 60 % ihres Währungsportfolios in Dollar halten sollten.
Diversifizierung des Währungsportfolios – durch liquide Währungen.
Der Rückgang des Euro auf 51,16 UAH/USD eröffnet neue Möglichkeiten, den Euro entsprechend der gewählten individuellen Strategie in das Portfolio aufzunehmen. Dies ist jedoch auch eine Gelegenheit, einen gewissen Anteil anderer liquider Währungen zu erwerben, insbesondere britische Pfund und Schweizer Franken.
Achtung – die Entscheidungen der Zentralbanken der USA und der EU sowie die statistischen Daten zur Inflation und zum Arbeitsmarkt in den USA und der Europäischen Union. Im kommenden Monat werden diese Informationen für Anleger von entscheidender Bedeutung sein, da sie den möglichen Zinsänderungen durch die Zentralbanken Einfluss nehmen werden.
Ein starker oder schwacher Dollar – das ist die entscheidende Frage des kommenden Halbjahres. Den Dollarkurs werden vor allem die Umsetzung des Abkommens zwischen den USA und dem Iran, die Inflationsentwicklung in den USA sowie die Änderung des Leitzinses durch die Fed beeinflussen. Eine Zinssenkung könnte den Euro stützen.
Was im Nachrichtenbereich wichtig ist. Es gilt, alles zu verfolgen, was mit den Ölpreisen, dem Abkommen zwischen den USA und dem Iran und dessen praktischer Umsetzung sowie den statistischen Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation in den USA zusammenhängt. Das wichtigste Signal für eine Anpassung der Strategie wird die Erklärung der Fed zur Änderung des Leitzinses sein. Die nächste Sitzung des Fed-Ausschusses Ende Juli wird zeigen, wie die weitere Entwicklung des Euro/Dollar-Kurses aussehen könnte. In der Ukraine werden die wichtigsten Einflussfaktoren auf die Situation am Devisenmarkt der Stand der internationalen Reserven, der Zufluss von Kredittranchen und Hilfsgeldern von Partnern, die Lage im Energiesektor sowie mögliche Veränderungen an der Front sein.
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Der aktuelle Investitionsboom rund um künstliche Intelligenz könnte sich stark verlangsamen, wenn die erwartete Rendite der Technologie niedriger ausfällt als prognostiziert, warnt die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (Bank for International Settlements, BIS) in ihrem neuen jährlichen Wirtschaftsbericht.
Nach Einschätzung der Experts Club wurde der Optimismus rund um KI in den letzten Monaten zu einem der Faktoren, die die Weltwirtschaft und die Finanzmärkte unterstützten. Die Investitionen in Halbleiter, Rechenzentren und Energieinfrastruktur stiegen, und große Technologieunternehmen wurden zu einem der wichtigsten Treiber der Kapitalausgaben.
Doch gerade das Ausmaß und die Geschwindigkeit dieses Prozesses schaffen neue Risiken. Die BIS vergleicht den heutigen KI-Boom mit früheren technologischen Investitionszyklen — dem Kanalbau in den 1830er Jahren, dem Eisenbahnboom in Großbritannien in den 1840er Jahren, der Elektrifizierung Ende der 1920er Jahre und dem Dotcom-Boom Ende der 1990er Jahre.
Das gemeinsame Merkmal dieser Perioden bestand darin, dass ein realer technologischer Durchbruch mehr Kapital anzog, als die kommerzielle Rendite rechtfertigen konnte. In der Folge endeten solche Booms mit einer Umkehr der Investitionen und einem Abschwung, der nicht nur einzelne Unternehmen, sondern die Wirtschaft insgesamt betraf.
Nach Angaben der BIS könnten die fünf größten Hyperscaler — große Anbieter von Cloud- und Rechenkapazitäten — in den Jahren 2025-2026 mehr als $1 Billion für mit KI verbundene Kapitalinvestitionen ausgeben. Diese Verpflichtungen übersteigen bereits die Gewinne und den freien Cashflow der Unternehmen, weshalb ein Teil der Finanzierung über die Anleihemärkte aufgenommen wird.
Der Generaldirektor der BIS, Pablo Hernández de Cos, der vom The Wall Street Journal zitiert wird, erklärte, dass der Wettbewerb um künftige Marktanteile zu übermäßigen Investitionen in KI geführt haben könnte. Wenn die Technologie nicht die erwartete Rendite liefert, könnte sich der Sektor als anfällig erweisen, und der aktuelle Investitionsboom könnte abrupt abbrechen.
Besondere Sorge bereitet der BIS nicht nur das Volumen der Investitionen selbst, sondern auch die Art und Weise, wie sie finanziert werden. Es geht um die Verschuldung von Hyperscalern, KI-Laboren, Ausrüstungslieferanten, Bau- und Ingenieurauftragnehmern, die am Aufbau von Rechenzentren, Energiekapazitäten und anderer Infrastruktur beteiligt sind.
Wenn die größten Auftraggeber ihre Kapitalausgaben verlangsamen oder stoppen, könnten Unternehmen in der Lieferkette mit einem starken Rückgang der Erlöse und Schwierigkeiten beim Schuldendienst konfrontiert werden. Dies könnte den Druck auf die Märkte für festverzinsliche Instrumente, Unternehmensanleihen und private Kredite erhöhen.
Die BIS betont, dass es nicht darum geht, das langfristige Potenzial der künstlichen Intelligenz zu bestreiten. Im Gegenteil: KI kann die Produktivität in der Wirtschaft erhöhen, doch der Übergang zu diesem Modell ist mit Unsicherheit verbunden. Es ist bislang unklar, wie schnell Unternehmen die Technologie in reale Produktionsprozesse einführen und in einem Umfang monetarisieren können, der ausreicht, um die aktuellen Investitionen zu rechtfertigen.
Ein weiteres Risiko hängt mit infrastrukturellen Beschränkungen zusammen. Die Entwicklung von KI stößt bereits auf Defizite bei Strom, Netzwerkausrüstung, leistungsstarken Halbleitern und Möglichkeiten zum schnellen Bau von Rechenzentren. Diese Beschränkungen können die Kosten von Projekten erhöhen und zugleich Überinvestitionen verstärken, wenn Unternehmen versuchen, sich Kapazitäten im Voraus über langfristige Verträge zu sichern.
Für das Finanzsystem besteht die zentrale Bedrohung darin, dass eine mögliche Enttäuschung über die Rendite von KI mit bereits bestehenden Verwundbarkeiten zusammenfallen könnte — hohen Bewertungen von Aktien von Technologieunternehmen, wachsender Verschuldung, der Aktivität des Nichtbanken-Finanzsektors und einer erhöhten Sensibilität der Märkte gegenüber Veränderungen der Erwartungen hinsichtlich der Zinssätze.
In diesem Szenario könnte sich der KI-Boom von einer Wachstumsquelle in einen Faktor finanzieller Instabilität verwandeln. Zunächst könnte es zu einem Rückgang der Kapitalinvestitionen und zu fallenden Aufträgen in der Infrastrukturkette kommen, danach zu einer Verschlechterung der Lage der Kreditnehmer, einer Ausweitung der Kreditspreads und einer Neubewertung von mit KI verbundenen Vermögenswerten.
Für Unternehmen und Investoren besteht die wichtigste Schlussfolgerung der BIS darin, dass technologischer Fortschritt finanzielle Disziplin nicht außer Kraft setzt. Selbst wenn künstliche Intelligenz tatsächlich zu einer der Schlüsseltechnologien des kommenden Jahrzehnts wird, garantiert dies nicht, dass sich alle heutigen Investitionen auszahlen oder dass alle Unternehmen, die an diesem Rennen teilnehmen, ihre Stabilität bewahren.
Die BIS, oder Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, ist eine internationale Finanzorganisation mit Sitz in Basel, Schweiz. Die Bank wurde 1930 gegründet und gilt als eine der ältesten internationalen Finanzinstitutionen. Ihre wichtigste Aufgabe besteht heute darin, durch die Zusammenarbeit von Zentralbanken, Forschung, Statistik, analytische Berichte und die Unterstützung internationaler Finanzstandards zur globalen geldpolitischen und finanziellen Stabilität beizutragen. Die BIS wird häufig als “Bank der Zentralbanken” bezeichnet, da sie in erster Linie mit Zentralbanken und internationalen Finanzorganisationen arbeitet.
Ukrainische Unternehmen, die auf ausländische Märkte gehen, mit internationalen Konzernen, Investoren, Banken arbeiten oder an Ausschreibungen teilnehmen, sehen sich immer häufiger mit der Notwendigkeit konfrontiert, einen für die Welt verständlichen Unternehmensidentifikator zu haben. Eines dieser Instrumente ist die D-U-N-S Number — eine einzigartige neunstellige Unternehmensnummer im globalen System von Dun & Bradstreet.
Die D-U-N-S Number wird zur Identifizierung einer juristischen Person, zum Abgleich von Unternehmensdaten, zur Überprüfung ihres Unternehmensprofils und ihrer Verbindungen zu anderen Marktteilnehmern verwendet. Für einen ausländischen Partner vereinfacht das Vorhandensein eines solchen Identifikators die erste Überprüfung des Vertragspartners und verringert die Zahl manueller Verfahren.
Für ukrainische Exporteure, Hersteller, Dienstleister, Technologieunternehmen und Unternehmen, die internationale Finanzierung einwerben wollen, kann die D-U-N-S Number Teil einer breiteren Vertrauensinfrastruktur werden. Sie ersetzt keine Finanzberichterstattung, Prüfung oder Compliance, hilft dem Unternehmen jedoch, in globalen Geschäftssystemen sichtbar zu sein.
„Für ukrainische Unternehmen ist nach Beginn des umfassenden Krieges die Frage des Vertrauens nicht weniger wichtig geworden als die Frage des Preises oder der Qualität. Ein ausländischer Partner muss schnell verstehen, mit wem er es zu tun hat. Die D-U-N-S Number gibt einem Unternehmen die Möglichkeit, im internationalen Umfeld erkennbar zu sein, und senkt die Hürde des ersten Kontakts“, sagte Maksym Urakin, Direktor für Entwicklung und Marketing von „Interfax-Ukraine“, Leiter der Geschäftseinheit D&B-Interfax-Ukraine, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften.
Seinen Worten zufolge ist es für den Wiederaufbau der Ukraine wichtig, dass ukrainische Unternehmen nicht nur Hilfe erhalten, sondern auch in internationale Regeln der Arbeit mit Daten, Transparenz und der Überprüfung von Vertragspartnern eintreten.
Dun & Bradstreet ist ein internationales Unternehmen im Bereich Geschäftsdaten und Analytik, das 1841 gegründet wurde. Das Unternehmen stellt Instrumente zur Unternehmensidentifikation, Überprüfung von Vertragspartnern, Bewertung von Kredit- und Geschäftsrisiken, Compliance sowie Analyse von Lieferketten bereit. Eines der Schlüsselinstrumente von D&B ist die D-U-N-S Number — ein einzigartiger neunstelliger Unternehmensidentifikator, der in der internationalen Geschäftspraxis verwendet wird. In der Ukraine werden die Interessen von D&B durch die Agentur „Interfax-Ukraine“ vertreten. Die Partnerschaft zielt darauf ab, den Zugang ukrainischer Unternehmen zu internationalen Geschäftsdaten zu erweitern, den Export zu unterstützen, Finanzierung einzuwerben und die Integration in globale Lieferketten zu fördern. Interfax-Ukraine ist eine unabhängige ukrainische Nachrichtenagentur, die seit 1992 tätig ist.
Das Chemisch-Pharmazeutische Werk „Chervona Zirka“ (Charkiw) erwirtschaftete im Jahr 2025 einen Produktionswert von 546,883 Mio. UAH und erzielte einen Umsatz in Höhe von 526,744 Mio. UAH.
Wie das Unternehmen in einem Bericht auf seiner Website mitteilte, beliefen sich die Herstellungskosten der verkauften Produkte im Jahr 2025 auf 213,733 Mio. UAH.
Das Unternehmen teilte mit, dass 96,4 % der Produktion aus Arzneimitteln in Form von Tabletten, Kapseln, Salben und Tinkturen bestanden.
Dabei belief sich die Produktion von Parfüm- und Kosmetikartikeln, die 2,9 % des Gesamtumsatzes ausmachten, auf 15,121 Mio. UAH.
„Trotz der schwierigen Zeiten für unser Land arbeitete das Unternehmen im normalen Zweischichtbetrieb, wobei die Produktionskapazitäten zu 67 % ausgelastet waren. Derzeit hat das Unternehmen das Produktions- und Absatzvolumen im Vergleich zur Vorkriegszeit gesteigert. Der Absatz der Fertigprodukte erfolgte hauptsächlich auf Basis von Absatzberichten, teilweise mit einem Zahlungsaufschub von bis zu 60 Tagen oder gegen Vorauszahlung. Die Absatzmengen im Berichtsjahr beliefen sich auf etwa 44 Mio. UAH pro Monat. Der Anteil am ukrainischen Markt beträgt bis zu 2 %, im Jahr 2025 gab es keine Exporte“, heißt es im Bericht des Unternehmens.
„Das Chemisch-Pharmazeutische Werk ‚Chervona Zirka‘ ist ein ukrainischer Hersteller von Arzneimitteln, medizinischer Kosmetik und Nahrungsergänzungsmitteln.
Nach Angaben des OpenDataBot-Systems belief sich der Nettogewinn des Unternehmens im Jahr 2024 auf 24,063 Mio. UAH, was einem Anstieg von 64 % gegenüber 2023 entspricht.
Die endgültige Begünstigte des Unternehmens ist Olena Galkina.
Die Supermarktkette Varus wird am 3. Juli ihre erste Filiale in Winnyzja eröffnen, wie die Pressestelle des Unternehmens mitteilt.
Die neue Filiale befindet sich im Einkaufszentrum „PetroCenter“ (Kotsiubynskoho-Prospekt 70). Dort findet man alles, was man für den täglichen und familiären Einkauf benötigt: frisches Fleisch und Fisch, Obst und Gemüse, Milchprodukte, Backwaren, Fertiggerichte und Delikatessen. Es wird ein VARUS CAFE mit Kaffee und Pizza geben, Bereiche mit Backwaren, einen WOK, Selbstbedienungskassen sowie Scan&Go für schnelle Einkäufe. Es besteht die Möglichkeit, Waren auf VARUS.UA zu bestellen und sie zu einem passenden Zeitpunkt in dieser Filiale abzuholen.
Wie der Ukrainische Rat der Einkaufszentren mitteilte, wird diese Filiale an der Stelle des ehemaligen Supermarkts „EKO Market“ eröffnet, der die letzte Filiale dieser Kette in der Stadt war.
Varus ist eine nationale Supermarktkette, die von der Firma „Omega“ auf dem ukrainischen Lebensmitteleinzelhandelsmarkt vertreten wird. Die erste Filiale wurde 2003 in Dnipro eröffnet. Im Jahr 2025 wurden sieben neue Filialen eröffnet. Derzeit umfasst das Netzwerk insgesamt 119 Supermärkte in verschiedenen Städten der Ukraine.
Die Kette ist in mehreren Formaten vertreten: klassische Supermärkte, To-Go-Filialen und der Online-Shop Varus.ua.
Nach Angaben des Unternehmens stieg der Umsatz der Kette im Jahr 2025 um 19,5 % auf 28,8 Mrd. UAH. Die Steuerzahlungen an die Haushalte aller Ebenen beliefen sich auf 1,99 Mrd. UAH, was einem Anstieg von 13,45 % gegenüber dem Jahr 2024 entspricht.
Laut Daten von Opendatabot ist die zypriotische „Vegant Enterprises Limited“ Eigentümerin der „Omega“ LLC. Als letztendliche Begünstigte werden Valeria Kiptika und Ruslan Shostak angegeben.
Der Artikel stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft zum Stand Ende März 2026 dar. Die Analyse wurde auf Grundlage aktueller Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSSU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikbehörden (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE) erstellt. Maksym Urakin, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, präsentierte einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends, die die Lage in der Ukraine und in der Welt zu Beginn des Jahres 2026 bestimmten.
Makroökonomische Kennzahlen der Ukraine
Zum Stand Ende März 2026 blieb die ukrainische Wirtschaft im Modus einer gesteuerten makrofinanziellen Stabilisierung, doch das erste Quartal zeigte eine deutliche Verschlechterung der Risikobilanz im Vergleich zum Jahresbeginn. Nach einem relativ günstigen Januar, als die Inflation zurückging, die Reserven auf einem historisch hohen Niveau lagen und die NBU mit einer vorsichtigen Lockerung der Zinspolitik begann, wurde die Lage im Februar-März schwieriger. Die Inflation beschleunigte sich erneut, die internationalen Reserven gingen den zweiten Monat in Folge zurück, der Devisenmarkt erforderte erhebliche Interventionen des Regulators, und die erste Quartalsschätzung des BIP zeigte einen Rückgang.
Nach der vorläufigen Schätzung des Staatlichen Statistikdienstes sank das reale BIP der Ukraine im I. Quartal 2026 um 0,6% im Vergleich zum I. Quartal 2025 und um 0,7% im Vergleich zum Vorquartal unter Berücksichtigung des saisonalen Faktors. Das nominale BIP belief sich auf 2.047,2 Mrd. UAH. Dies wurde zu einem wichtigen Signal dafür, dass die wirtschaftliche Erholung instabil bleibt und sehr empfindlich auf Energie-, Kriegs- und außenwirtschaftliche Schocks reagiert.
Die Nationalbank verschlechterte in ihrem Inflationsbericht vom April die Prognose für das Wachstum des realen BIP der Ukraine im Jahr 2026 auf 1,3%, angesichts weiterer Zerstörungen der Infrastruktur, größerer Stromdefizite und der Auswirkungen einer deutlichen Verteuerung der Energieressourcen. Dies bedeutet, dass die Wirtschaft selbst bei fortgesetzter internationaler Unterstützung und einer kontrollierten Lage am Devisenmarkt mit einer niedrigeren Wachstumstrajektorie in das Jahr 2026 geht, als zuvor erwartet wurde.
„Das erste Quartal 2026 hat gezeigt, dass die ukrainische Wirtschaft noch immer nicht in eine klassische Phase der Erholung übergegangen ist. Wir haben ein Stabilisierungsmodell, das dank internationaler finanzieller Unterstützung, Haushaltsausgaben, der Anpassung der Unternehmen und der Politik der NBU funktioniert. Doch der Rückgang des BIP im I. Quartal zeigt, dass die Sicherheitsmarge begrenzt bleibt. Zerstörungen im Energiesektor, Arbeitskräftemangel, schwache Exporte und Kriegsrisiken wirken sich schnell auf den realen Sektor aus. Deshalb besteht die Hauptaufgabe des Jahres 2026 darin, die Produktionsbasis der Wirtschaft schrittweise wiederherzustellen“, sagte Urakin.
Auch die Inflationsdynamik im März wurde weniger günstig. Nach Angaben des Staatlichen Statistikdienstes, die von der NBU kommentiert wurden, beschleunigte sich die Verbraucherpreisinflation im März 2026 auf 7,9% im Jahresvergleich. Im Monatsvergleich stiegen die Preise um 1,7%. Nach der Verlangsamung im Januar auf 7,4% und der Beschleunigung im Februar auf 7,6% bestätigte der März-Wert, dass der disinflationäre Trend weniger stabil geworden ist.
Die NBU erklärte die Beschleunigung im März vor allem mit der Verteuerung unverarbeiteter Lebensmittel, von Treibstoff und einzelner Dienstleistungen. Zusätzlichen Druck erzeugten Energierisiken, steigende Kosten der Unternehmen, der Einfluss externer Energiepreise und die Zunahme geopolitischer Spannungen. Gleichzeitig blieb die Kerninflation näher an der prognostizierten Trajektorie, was dem Regulator die Möglichkeit gab, nicht zu einer scharfen Straffung der Politik überzugehen, gleichzeitig aber den Spielraum für eine weitere schnelle Senkung des Zinssatzes begrenzte.
Zum Ende März blieb der Leitzins der NBU bei 15,0%. Am 20. März beschloss der Vorstand der Nationalbank, ihn nach der Senkung im Januar von 15,5% auf 15,0% unverändert zu lassen. Der Regulator erklärte dies mit der Notwendigkeit, die Attraktivität von Hrywnja-Anlagen zu erhalten, die Stabilität des Devisenmarktes zu sichern und die Inflationserwartungen zu kontrollieren.
„Der März hat die Diskussion über eine schnelle Lockerung der Geldpolitik faktisch auf Pause gestellt. Die Inflation beschleunigte sich, der Devisenmarkt blieb angespannt, und die externen Risiken nahmen zu. Unter solchen Bedingungen war die Beibehaltung des Zinssatzes bei 15% eine logische Entscheidung. Die Ukraine kann es sich nicht leisten, die Wirtschaft um den Preis eines Vertrauensverlustes in die Hrywnja zu stimulieren. In einer Kriegswirtschaft ist die Stabilität der Erwartungen oft wichtiger als eine kurzfristige Verbilligung von Krediten“, betonte Urakin.
Der Devisensektor blieb kontrolliert, erforderte jedoch erhebliche Unterstützung durch die NBU. Zum 1. April 2026 beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine auf fast $52,0 Mrd. Im März gingen sie um 5,0% zurück. Diese Dynamik war auf Deviseninterventionen der Nationalbank und Schuldendienstzahlungen des Landes in Fremdwährung zurückzuführen, die nur teilweise durch Zuflüsse von internationalen Partnern und die Platzierung von Fremdwährungs-OVDP kompensiert wurden.
Trotz des Rückgangs blieben die Reserven nach historischen Maßstäben hoch und erfüllten weiterhin die Rolle des wichtigsten finanziellen Sicherheitspuffers. Gleichzeitig zeigte schon der Bedarf an großen Interventionen, dass der private Devisenmarkt weiterhin ein strukturelles Devisendefizit aufweist. Die Ukraine importiert deutlich mehr, als sie exportiert, und damit wird die Wechselkursstabilität in hohem Maße durch externe Finanzierung und die Reserven der NBU unterstützt.
Der Außenhandel bestätigte im ersten Quartal dieses Problem. Nach Angaben des Staatlichen Zolldienstes belief sich der Warenumsatz der Ukraine im Januar-März 2026 auf $33,5 Mrd. Die Importe erreichten $23,4 Mrd., während die Exporte $10,1 Mrd. betrugen. Somit belief sich das Warendefizit in drei Monaten auf etwa $13,3 Mrd., und die Importe überstiegen die Exporte um mehr als das Doppelte.
In der Importstruktur spielten Maschinen, Ausrüstungen, Transportmittel, Brennstoff- und Energiewaren sowie Produkte der chemischen Industrie eine Schlüsselrolle. Die größten Handelspartner bei den Importen blieben China, Polen und die Türkei. Die Exportbasis blieb deutlich enger: Die wichtigsten Positionen waren Lebensmittel, Agrarprodukte, Metalle und einzelne Maschinenbauprodukte. Die wichtigsten Exportziele blieben die EU-Länder und die Türkei.
„Das Handelsdefizit des ersten Quartals ist einer der wichtigsten Indikatoren für die Verwundbarkeit der ukrainischen Wirtschaft. Reserven und externe Hilfe ermöglichen es, diese Periode ohne Währungskrise zu überstehen, ersetzen aber nicht die eigene Exportfähigkeit. Wenn die Importe mehr als doppelt so hoch sind wie die Exporte, bedeutet dies, dass das Land einen erheblichen Teil seines Bedarfs durch externe Ressourcen finanziert. Unter Kriegsbedingungen ist das unvermeidlich, aber strategisch kann ein solches Modell nicht dauerhaft sein. Die Ukraine muss den Export von Produkten mit höherer Wertschöpfung steigern, Verarbeitung, Logistik, Energieautonomie und den Verteidigungsindustriekomplex entwickeln“, betonte Urakin.
Auch die Haushaltslage blieb nach den Ergebnissen des ersten Quartals angespannt. Nach Angaben des Finanzministeriums gingen im Januar-März 2026 734,6 Mrd. UAH in den allgemeinen Fonds des Staatshaushalts ein. Gleichzeitig beliefen sich die Kassenausgaben des allgemeinen Fonds in diesem Zeitraum auf 916,4 Mrd. UAH, was um 7,1% mehr ist als im entsprechenden Zeitraum des Vorjahres. Im März betrugen die Ausgaben 369,1 Mrd. UAH.
Die Ausgaben für Sicherheit und Verteidigung beliefen sich im Januar-März auf 570,9 Mrd. UAH oder 62,3% aller Ausgaben des allgemeinen Fonds. Dies bestätigt, dass der Staatshaushalt im Jahr 2026 in erster Linie ein Kriegshaushalt bleibt. Zu den größten Ausgabenbereichen gehörten die Vergütung im Haushaltssektor einschließlich Abgaben, soziale Sicherung, Subventionen und Transfers an Unternehmen, die Bezahlung von Waren und Dienstleistungen, die Bedienung der Staatsschuld sowie Transfers an lokale Haushalte.
„Der Haushalt des ersten Quartals 2026 zeigt, dass der Staat die finanzielle Steuerbarkeit bewahrt, der Preis dieser Steuerbarkeit jedoch sehr hoch ist. Mehr als 60% der Ausgaben des allgemeinen Fonds werden für Sicherheit und Verteidigung verwendet, und das ist unter Kriegsbedingungen vollkommen verständlich. Doch eine solche Struktur bedeutet, dass der Spielraum für klassische Investitionen in Entwicklung begrenzt ist. Deshalb bleiben internationale Unterstützung, der Binnenmarkt für OVDP und die Fähigkeit der Regierung, die eigene Steuerbasis durch die Wiederherstellung wirtschaftlicher Aktivität zu erweitern, kritisch wichtig“, sagte Urakin.
Globale Wirtschaft
Die Weltwirtschaft blieb zum Stand Ende März 2026 widerstandsfähig, aber weniger vorhersehbar als zu Jahresbeginn. Wenn das Basisszenario des IWF im Januar ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,3% im Jahr 2026 vorsah, so revidierte der Fonds im World Economic Outlook vom April seine Einschätzungen unter den Bedingungen neuer geopolitischer Spannungen im Nahen Osten. Unter der Grundannahme eines begrenzten Konflikts prognostizierte der IWF ein globales Wachstum von 3,1% im Jahr 2026 und 3,2% im Jahr 2027.
Der IWF stellte fest, dass die Weltwirtschaft erneut mit einem Schock konfrontiert war, der mit Krieg, steigenden Rohstoffpreisen, stärkeren Inflationserwartungen und strengeren Finanzierungsbedingungen verbunden ist. Dies bedeutete, dass das globale Umfeld für die Ukraine weniger günstig wurde: Energiepreise, Risiken für den Handel und die Kapitalkosten begannen erneut eine größere Rolle zu spielen.
Die USA blieben eines der wichtigsten Zentren globaler Widerstandsfähigkeit. Im ersten Quartal 2026 wuchs das reale BIP der USA nach Schätzung des BEA im Jahresvergleich um 2,1%. Das Wachstum wurde durch Investitionen, Exporte, Staatsausgaben und Konsumausgaben gestützt. Gleichzeitig beschleunigte sich die Inflation in den USA im März deutlich: Der Verbraucherpreisindex stieg im Jahresvergleich um 3,3% nach 2,4% im Februar, während der Kern-CPI bei 2,6% lag.
Die Federal Reserve beließ im März die Zielspanne für den Federal-Funds-Satz bei 3,5–3,75%. Dies bedeutete, dass die amerikanische Geldpolitik restriktiv blieb und Erwartungen an schnelle Zinssenkungen verschoben wurden. Für Länder mit erhöhtem Risiko, insbesondere die Ukraine, bedeutete dies die Beibehaltung relativ hoher Kosten des globalen Kapitals.
Die Eurozone befand sich in einer schwierigeren Lage. Ihr Wirtschaftswachstum blieb schwach, während die Inflation wieder über das Ziel der EZB stieg. Nach der vorläufigen Schätzung von Eurostat betrug die jährliche Inflation in der Eurozone im März 2026 2,5%, während die endgültige Schätzung später 2,6% zeigte. Im Februar hatte der Wert 1,9% betragen, das heißt, der März brachte eine spürbare Beschleunigung des Preisdrucks. Hauptfaktor war die Energie, während die Kerninflation moderater blieb.
Die Europäische Zentralbank beließ im März die Leitzinsen unverändert: den Einlagensatz bei 2,0%, den Satz für Hauptrefinanzierungsgeschäfte bei 2,15% und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,40%. Für die Ukraine bleibt die Eurozone wegen Handel, finanzieller Hilfe, EU-Integration, Migrationsströmen und Logistikkorridoren das wichtigste außenwirtschaftliche Umfeld. Das schwache Wachstumstempo in Europa begrenzt jedoch das Potenzial für einen schnellen Anstieg der ukrainischen Exporte.
Auch Großbritannien trat in das Jahr 2026 mit einer Kombination aus moderatem Wachstum und erhöhtem Inflationshintergrund ein. Im März stieg der britische CPI im Jahresvergleich auf 3,3% nach 3,0% im Februar. Die Bank of England beließ den Basiszinssatz bei 3,75%, was die Vorsicht des Regulators angesichts des Risikos einer erneuten Inflationsbeschleunigung widerspiegelte. Für die europäische Region insgesamt bedeutete dies, dass der Zyklus einer schnellen geldpolitischen Lockerung nicht begonnen hatte.
„Die Weltwirtschaft ist im ersten Quartal 2026 nicht in eine Rezession eingetreten, ist aber deutlich nervöser geworden. Die USA behalten ein stabiles Wachstum bei, sehen sich jedoch mit einer neuen Inflationsbeschleunigung konfrontiert. Die Eurozone hat einen schwächeren wirtschaftlichen Impuls und sieht erneut Inflation über dem Ziel. Auch Großbritannien bleibt im Modus vorsichtiger Geldpolitik. Für die Ukraine bedeutet dies, dass die Außenwelt keinen katastrophalen Hintergrund schafft, aber auch keinen leichten Impuls für die Erholung gibt. Unter solchen Bedingungen kann man sich nicht nur auf die externe Nachfrage verlassen“, sagte Urakin.
Die chinesische Wirtschaft behielt im ersten Quartal 2026 eine relativ starke Dynamik bei. Nach Angaben des Nationalen Statistikbüros der VR China wuchs das BIP Chinas im I. Quartal im Jahresvergleich um 5,0% und im Quartalsvergleich um 1,3%. Das nominale BIP belief sich auf etwa 33,4 Billionen Yuan. Gleichzeitig blieb die Inflation moderat: Im März stieg der CPI im Jahresvergleich um 1,0%, und im Januar-März im Durchschnitt um 0,9%.
China zeigte weiterhin eine starke Produktionsbasis und Exportpotenzial, jedoch blieben strukturelle Probleme — schwächere Binnennachfrage, Immobilienmarkt, Schuldenlast und Abhängigkeit von externen Märkten — wichtige Einschränkungen. Für die Ukraine blieb China eine zentrale Importquelle, vor allem für Maschinen, Ausrüstungen, Elektronik und Industriewaren.
Indien behielt den Status eines der wichtigsten Treiber des globalen Wachstums. Nach der ersten Vorausberechnung der Regierung sollte das reale BIP Indiens im Finanzjahr 2025/26 um 7,4% wachsen, während das nominale BIP um 8,0% steigen sollte. Der wichtigste Treiber blieb der Dienstleistungssektor sowie die Binnennachfrage und staatliche Investitionen. Die indische Wirtschaft blieb eines der überzeugendsten Beispiele für die Kombination von hohem Wachstum und relativ kontrollierter Inflation.
Die Türkei blieb ein Beispiel für eine Wirtschaft mit relativ hoher Geschäftsaktivität, aber einem sehr schwierigen inflationären Erbe. Nach offiziellen Angaben von TurkStat stiegen die Verbraucherpreise im März 2026 um 1,94% im Monatsvergleich und um 30,87% im Jahresvergleich. Das war niedriger als im Februar, als die jährliche Inflation 31,53% betrug, blieb aber weiterhin ein äußerst hohes Niveau. Gleichzeitig wuchs die türkische Wirtschaft im Jahr 2025 um 3,6%, was auf den Erhalt der Binnennachfrage trotz Inflationsrisiken hinwies.
Brasilien wirkte unter den großen Schwellenländern ausgewogener. Nach Angaben des IBGE wuchs das BIP Brasiliens im Jahr 2025 um 2,3% auf 12,7 Billionen Reais zu laufenden Preisen. Wachstum war im Agrarsektor, in der Industrie und im Dienstleistungssektor zu beobachten. Nach dem vorläufigen Indikator IPCA-15 betrug die Inflation im März 2026 0,44% im Monatsvergleich und 3,90% in den letzten zwölf Monaten. Dies bestätigte, dass Brasilien ein relativ kontrolliertes Inflationsumfeld bewahrte, obwohl seine Wirtschaft ebenfalls die Auswirkungen hoher Zinsen und äußerer Unsicherheit spürte.
„China, Indien, die Türkei und Brasilien zeigen unterschiedliche Entwicklungsmodelle großer Schwellenländer. China bewahrt Maßstab und Produktionskraft, hat aber strukturelle Ungleichgewichte. Indien zeigt unter den großen Volkswirtschaften die höchste Dynamik und stützt sich auf die Binnennachfrage und den Dienstleistungssektor. Die Türkei wächst, zahlt dafür aber mit hoher Inflation. Brasilien bewegt sich langsamer, dafür ausgewogener. Für die Ukraine ist es wichtig, diese Beispiele praktisch zu betrachten: Im globalen Wettbewerb gewinnen jene Länder, die gleichzeitig Makrostabilität, Produktion, Export und inländische Investitionsnachfrage aufrechterhalten können“, meint Urakin.
Schlussfolgerungen
Zum Stand Ende März 2026 bewahrte die Ukraine die makrofinanzielle Steuerbarkeit, doch das erste Quartal zeigte die Fragilität der wirtschaftlichen Stabilisierung. Das reale BIP sank im I. Quartal um 0,6% im Jahresvergleich, die Inflation beschleunigte sich im März auf 7,9%, der Leitzins blieb bei 15,0%, die internationalen Reserven gingen auf rund $52,0 Mrd. zurück, und das Warendefizit im Januar-März überstieg $13 Mrd. Der Haushalt blieb funktionsfähig, doch seine Struktur war vollständig den Kriegsbedürfnissen untergeordnet: Mehr als 60% der Ausgaben des allgemeinen Fonds wurden für Sicherheit und Verteidigung verwendet.
Die wichtigsten Risiken für die Ukraine blieben Kriegsverluste, die Zerstörung der Energieinfrastruktur, schwache Exporte, Arbeitskräftemangel, die hohe Abhängigkeit des Haushalts von externer Finanzierung und das strukturelle Devisendefizit des privaten Sektors. Positive Faktoren waren das erhebliche Niveau der internationalen Reserven, die kontrollierte Politik der NBU, die Fortsetzung internationaler Unterstützung, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen und die Fähigkeit des Staates, zentrale Haushaltsverpflichtungen zu erfüllen.
Die Weltwirtschaft blieb im ersten Quartal 2026 relativ widerstandsfähig, aber weniger stabil als zu Jahresbeginn. Der IWF prognostizierte ein globales Wachstum von 3,1% im Jahr 2026 unter der Voraussetzung eines begrenzten Charakters des Konflikts im Nahen Osten. Die USA behielten eine positive Dynamik bei, sahen sich aber mit einem neuen Inflationsimpuls konfrontiert; die Eurozone blieb beim Wachstumstempo schwach und sah erneut Inflation über dem Ziel; China zeigte ein Wachstum von 5%; Indien blieb der wichtigste Treiber unter den großen Volkswirtschaften; die Türkei kämpfte mit hoher Inflation; Brasilien bewahrte eine moderate, ausgewogenere Dynamik.
„Der März 2026 wurde für die Ukraine zu einem Moment der Prüfung der tatsächlichen Stärke des Stabilisierungsmodells. Hohe Reserven, internationale Hilfe und die kontrollierte Politik der NBU ermöglichen es, das System funktionsfähig zu halten. Doch der Rückgang des BIP im ersten Quartal, die Beschleunigung der Inflation und das große Handelsdefizit zeigen, dass finanzielle Stabilität allein nicht ausreicht. Die nächste Etappe muss im Übergang von einem Überlebensmodell zu einem Modell produktiver Erholung bestehen. Das bedeutet Investitionen in Energie, den Verteidigungsindustriekomplex, Verarbeitung, Logistik, Exportproduktionen, Technologien und Humankapital. Ohne dies werden selbst erhebliche Reserven und externe Hilfe lediglich ein Sicherheitspuffer bleiben und keine Quelle langfristiger Entwicklung“, fasste Maksym Urakin zusammen.
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Leiter des Projekts „Economic Monitoring“, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften Maksym Urakin
